5月26日铜期货市场动态：今日沪期铜高开下挫；主力月2607合约开盘价报106300元/吨，最高106300元/吨，最低104550元/吨，昨结105370元/吨，今日收盘价报104960元/吨，跌410元，沪铜主力2607合约全天成交量95892手增加14138手；持仓量181888手增加134手。亚盘时段，伦铜高位涨幅收窄，北京时间15：07最新报价13673美元/吨，涨38美元/吨，涨幅0.28%。

长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格大跌，长江现货1#铜价报104900元/吨，跌850元，升水20-升水60，跌20元；长江综合1#铜价报104885元/吨，跌850元，贴水30-升水80，跌20元；广东现货1#铜价报104970元/吨，跌840元，升水10-升水210，跌10元；上海地区1#铜价报104790元/吨，跌850元，贴水110-贴水30，跌20元。

长江铜市分析：

宏观层面，周一（5月25日），美军对伊朗南部目标发动“自卫性”空袭，打击了试图布雷的船只及导弹发射场。此次军事行动恰逢美伊在多哈进行和平协议会谈之际，消息传出后，布伦特原油从周一暴跌7%的走势中迅速反弹。上周六特朗普曾表示华盛顿与伊朗已就重开霍尔木兹海峡的和平协议“基本完成谈判”，但周日又指示代表不要仓促达成协议。分析认为，短期内基本金属价格将维持区间震荡，并对新闻头条高度敏感。若后续能达成实质性和平协议，大幅降低油价并带动美元走软，将有效缓解通胀担忧，显著提升基础金属的吸引力。

国内方面，央行在A股权重指数高位、成交活跃的背景下加量续做MLF，释放明确的流动性呵护信号。尽管5月LPR按兵不动，但MLF净投放为后续降成本预留了空间。结合发改委“持续巩固经济回升向好态势”的定调，宏观政策正处于“稳增长+防风险”的平衡窗口，流动性宽松预期将进一步强化A股的结构性行情逻辑。

基本面来看，海外矿端扰动频发，供应收紧格局持续强化。智利国家铜业公司（Codelco）最大工会之一的Sindicato Chuquicamata明确表示，将对抗任何追回奖金的企图，此前该公司因夸大铜产量引发的后果仍在蔓延。与此同时，智利铜产量暴雷，叠加国内铜精矿加工费（TC）延续深度负值态势，充分印证原料端的紧缺事实。国内多家大型铜冶炼企业近期已在北京举行会谈，针对极低加工费问题展开讨论，并准备与全球矿商就下半年加工费进行年中磋商。库存表现呈现区域分化：受关税政策博弈及高溢价驱动，美国市场继续吸引其他地区铜资源流入，导致美铜库存攀升；伦铜库存小幅去化，上周五LME数据显示其注册仓库铜库存降至275,525吨，创下十周新低；而国内上期所铜库存则结束此前的九连跌，出现小幅累积。这主要归因于下游对高价铜接受意愿疲弱，仅维持刚需采购，且近期进口到港货源增加，部分流入内贸市场，使得现货升水承压下行，持货商面临一定的库存积压压力。

整体来看，全球金融市场受中东局势潜在转机影响波动加剧。当前基础金属处于两难境地：一方面是经济增长放缓带来的短期需求下行，另一方面是中东冲突造成的供应中断。尽管终端企业畏高情绪浓厚，淡季弱需求效应显现并对铜价涨幅构成一定压制——例如电解铜杆周度开工率震荡回落，华东现货市场贴水幅度持续扩大——但在矿端紧缺格局与低TC的强力加持下，铜市基本面依然坚挺。预计短期内铜价将延续高位偏强运行格局，明日价格参考区间为103550-107500元/吨。

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