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铝:短期支撑较强 事故助推反弹力度

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目前的逻辑在于此前炒作需求悲观的逻辑短时间内告一段落,海外的衰退和国内疫情抑制经济的逻辑伴随价格的暴跌而“price in”,所以后续利空的影响力下滑

  逻辑分析:目前的逻辑在于此前炒作需求悲观的逻辑短时间内告一段落,海外的衰退和国内疫情抑制经济的逻辑伴随价格的暴跌而“price in”,所以后续利空的影响力下滑,利多的因素会越来越多,中短期进入震荡反弹阶段;预期疫情回暖+成本支撑使得当前的抄底做反弹的安全边际还是存在的,库存的快速下滑表示微观层面开始修复,云南地区事故减产影响有限,但是短期会刺激情绪,长期的过剩的预期会抑制反弹高度,目前在走反弹的小周期。

  供应端:高速投产阶段基本结束,后续稳定放量

  1、国内电解铝运行产能修复最快的阶段基本结束,后续进入产量释放期,当前运行产能估算4050万吨左右,4月份产量预计超过去年同期水平,到年底达到4150~4200万吨,年度产量4080万吨,由于云铝事故减产,预计5月份整体运行产能趋于稳定;

  2、欧洲地区虽然能源价格较高,但是北欧地区240余万吨产能成本较低,德国、法国地区冶炼较为稳定,其他南欧地区经过高成本的冶炼厂减产后,有减产概率的地区较少,且欧洲高加工费、高升水使得冶炼厂利润尚可;巴西、阿根廷、中东地区电解铝有扩产和复产的计划;但是最近印度地区天气异常高温,能源有紧张的迹象,当地有电解铝产能400万吨。

  需求端:微观需求脉冲式修复,疫情的负面影响开始消退;

  微观层面,上周铝价跌破2W后,下游补库积极,节后至周三一天比一天好,导致周四社会库存大幅去库3.9万吨,表现亮眼,但是周四、周五下游需求就表现都不是很好,所以这次的脉冲式需求好是价格和无锡疫情缓解后集中补库导致的,真正的基本面带来的反弹还得往后延,现在都是预期在支撑;

  最近内外比值有了很好的修复,出口利润大幅收窄,虽然当下出口数据较好,但是后续展望开始悲观;

  中观层面,4月份铝消费增速同比-4.38%,大幅走弱;最近的需求有脉冲式的迹象,价格跌了就会刺激补库,价格反弹需求再度走弱,表明刚需下滑,投机需求有所抬升,但是从需求节奏上来看,预计5、6月份需求会迎来一波回暖,带动价格回暖;

  宏观层面,政策利多会越来越多,周末进一步降低房贷利率下限,但是效果如何还需要观察,信心的恢复很重要;全球高通胀会刺激加息缩表维持当前的进度,全球经济压力较大,衰退不可避免,大格局处于拐点。

  原料成本端整体稳定:

  煤炭市场价格非电煤走高,即将进入消费旺季,电力紧张,自备电铝厂预计成本将会抬升;

  氧化铝目前受能源成本、内外矿石紧张、原料运输的影响受到支撑,短期受电解铝需求抬升带动,但是由于氧化铝受到国内快速投产抑制,目前处于高成本省份河南的成本线附近;

  预焙阳极受石油焦的价格带动,5月份再涨700元/吨至7285元/吨;

  大环境:宏观氛围缓和,有短期超跌反弹的迹象;

  预测:轻仓博反弹;

  风险点:欧洲、印度能源危机加剧电解铝减产;疫情扩散持续抑制需求。

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