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紧缩担忧持续 铜价承压表现

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上周铜价重心逐步下移,并在70000-71000区间寻得支撑

  宏观层面:上周价重心逐步下移,并在70000-71000区间寻得支撑,驱动铜价下行的因素主要还是在于美联储紧缩路径上的担忧上,美联储对于遏制通胀的决心继续增加,在拜登中期大选前这一态度都难以发生改变,将会继续压制风险资产价格表现。从宏观层面来看,紧缩预期下通胀预期开始回落,但由于实际CPI仍相当高,是的通胀预期暂时回落于2.6%一线,铜价在70000-71000区间震荡;如果年内剩下5次加息将联邦基金利率上限抬高至2.5%,通胀预期则有望回落至2.3%下方,对铜产生重心下移的持续性压力。

  产业基本面:从产业层面来看,TC在80附近震荡运行,冶炼利润仍然较为丰厚,冶炼积极性偏高。当前全球铜显性库存水平60万吨左右,依然处于历史偏低水平,不过整体趋势向上。疫情缓解后国内刺激政策集中出台有一个窗口期,尽管消费同比可能不及去年,但二季度仍难以推动库存抬升,三季度或有累库发生,价格已经出现内强外弱的变化倾向,同时进口铜有望重新流入国内;LME铜的库存转移开始发生,在LME总库存继续增加的背景下,亚洲出库欧洲交仓开始调节欧洲偏紧的供需平衡,目前LME欧洲库存给予价格一定支撑,但我们认为LME铜库存后期变化仍以累库为大方向,并且当总显性库存突破65万吨后,或将预示全球铜消费逐渐走弱,届时基本面由强到弱将会逐渐显性化。目前我们还未看到铜基本面由略强到弱转化的现实,这为价格在高位继续表现争取了一段时间,度过4,5月炼厂集中检修与下游复工复产,国内库存或先降后升,而海外库存逐渐抬升直至欧洲地区供需格局转变,时间上关注未来2个月国内消费与金属库存变动情况。

  策略:综合来看,铜价彻底转势尚未寻得基本面逻辑配合,但价格反弹动力不足,且上方压力进一步增大,交易重心整体下移,预计本周开始在70000关口进行博弈,整体交易区间69500-72000元/吨。

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