一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍呈现高开低走，截止11月15日当日长江现货1#镍现货均价报124750元/吨，下跌950元/吨，本周长江现货1#镍周均价报126990元/吨（本周共交易5天）；上海地区市场镍周均价报126920元/吨（本周共交易5天）。
本周（11/11-11/15）超级宏观周风险波动率持续放大，美国前总统特朗普胜选后，美国进入“特朗普2.0时代”，未来政策的不确定性成为投资者关注焦点，同时投资者关注美国即将公布的美国CPI数据和PPI数据，资金流向趋于谨慎，美元及美债收益率大幅向上攀升，美指迎五连涨，一度升破106关口，触及一年高点，受此影响全球各类资产脉冲式波动，有色金属板块整体陷入震荡行情，截止11月13日晚间，美国劳工部率先公布10月份美国消费者价格指数CPI数据，数据显示10月份CPI环比上涨0.2%，年同比上涨2.6%，为三个月高位，止步“六连跌”局面，符合市场预期，数据公布后，交易员增加了对美联储12月再度降息押注，虽然缓和了市场紧张情绪，但美指强劲突破性上涨仍施压金属市场，11月14日美国劳工部公布数据显示，美国10月份生产者价格指数PPI环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，略高于市场预期，紧接着美联储主席鲍威尔发表鹰派言论称暂时不急于降息，美股三大股指震荡下挫，交易员对12月降息预期概率骤降至50%，此外，美国上周首申失业金人数为21.7万人，低于预期的22万人，显示美国就业市场仍稳健，在受此数据影响，美元短线拉升后震荡下行，有色金属弱势行情逐步修复，国内市场，“9.24”以来国内一揽子增量红利催市下，市场预期明显改善，宏观政策持续发力，提振市场预期，伴随着地产行业支持政策逐步传导，地产有望逐步止跌企稳，“以旧换新”带动汽车家电等制造业需求平稳增长，同时为金属行情提供支撑，阶段内受外围美指强势压制，叠加精炼镍过剩及伦镍大幅累库拖累，镍铁价位承压，硫酸镍呈弱势，镍价重心下移，周内长江现货1#镍价开局即跌，破位下行一度迎五连跌局面，压力位12.5万表现，后市关注去库情况及宏观面货币政策转向，预计短期内镍价或弱势震荡。

镍供应面：印尼镍矿供应受政策影响，不确定性增强‌，而精炼镍产量爬升，随着新增NPI项目不断扩增，以及格林美在印尼镍资源项目二期扩产成功，随着镍资源不断扩容，原生镍过剩格局延续，2024年镍矿产量可达全球产量逾60%，此外，印尼是全球最大的镍资源国，高品位镍矿短期供紧，但菲律宾出口到印尼的镍矿产量持续增加，2024年印尼镍矿供应量预计为211万吨，同比增速为14.12%。同时，印尼镍铁发货量及到中国主要港口的到货量均有环比增长态势；整体来看，国内精炼镍产量呈现攀升阶段，短期市场面临过剩待清。

镍需求面：不锈钢是镍的最大应用领域，占全球镍需求的70%左右。不锈钢、电池和合金是原生镍的主要下游消费市场。虽然国内税收政策落地，政策加码再度增强，但旺季接近尾声，钢材市场需求整体偏弱，随着印尼中间品产能大量释放，镍市场需求趋缓，动力电池方面，中国作为原生镍消费主力军，随着全球新能源产业的进一步发展，尤其是电动汽车市场的扩大，电池用镍的需求将持续增长，但随着新能源汽车竞争加剧，为了降本增力而更多采购磷酸铁锂电池，而电池技术不断革新令磷酸铁锂与三元锂在能量密度上的差距越来越小，三元锂相较磷酸铁锂的优势越来越小，三元电池在动力电池领域的份额减小，硫酸镍需求空间收窄，价格维持弱势。本周整体市场需求维持逢低刚需买入；
二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本周伦镍走势图

海内外宏观：美国特朗普胜选总统，市场对“特朗普交易”卷土重来压制本周整体资产波动，美国劳工部率先公布CPI数据，数据显示10月CPI环比上涨0.2%，年同比上涨2.6%，符合市场预期；美国10月份PPI同比上升2.4%，核心PPI同比上升3.1%，均超出市场预期。这一数据的公布，不仅降低了市场对12月降息的预期，也导致美股三大股指震荡走弱，美国劳工部数据显示，11月9日当周首次申请失业救济人数为21.7万人，低于预期和前值，显示出劳动力市场的稳健。这些数据的发布，使得美元指数连涨五天，一度触及一年新高，对金属市场构成了压力，伦镍从高位震荡下行调整，伦镍在60日均线16700美元附近遇阻回落，显示出一定的回调压力。主要诱导因素是供过于求令镍价震荡不安，美元高位攀升资产纷纷避险离场、政策变化使镍市承压，精炼镍过剩和伦镍大幅累积影响价格，同时，地缘政治变动引发镍价波动；

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图
11月14日LME镍库存总存量录得154452吨，较前一日库存量增加3132吨，沪镍周库存增量录得30472吨，较前一周减少744吨，本周库存小幅累库攀升至高位，镍库存延续累积利空镍价。
四、镍价下周后市展望
宏观面展望充满了不确定性，美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，表明美国经济强劲，称无需急于降息，且美国10月份PPI数据回升，初请失业金人数下滑，整体对于12月降息空间仍存悬念，美指呈现上行波动；国内市场政策不断加码，增量财政红利接力出台提振市场信心；在供需的激烈拉锯中，伦镍市场见证了供应端产能的洪流与需求端干旱的对峙，导致LME伦镍库存上升，镍价承压。印尼政府的政策风暴成为市场焦点，新矿业法规可能引发供应限制和成本上升，市场对此保持紧张观望。全球制造业的复苏曙光中，在供需不确定性的迷雾中，市场建议保持观望，等待印尼新法规指引产业方向。预计沪镍指数下周将在沪镍指数下周在120000-125000区间震荡。市场参与者需准备应对波动。预计短期内镍价延续弱势震荡。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）