►引言：近期，铜价在多重因素的交织影响下呈现出复杂的波动趋势。美国总统特朗普的关税政策动态成为了市场关注的焦点，其言论和行动对金属市场产生了深远的影响。

在美国总统特朗普可能征收关税的不确定性影响下，市场涌向避险资产，美元重拾涨势，给工业金属价格带来压力，早盘沪铜弱势开盘，走势谨慎。截止10：15分休盘，最新报价75640元/吨，涨0，跌幅0%。

长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜报价75550元/吨，小跌110元。现货升贴水报价下跌70元，最新报升水70元/吨。现货市场成交冷淡，持货商主要忙于清仓，而下游工厂逐渐停工放假，采购需求有限。当前铜价处于相对高位，下游备货意愿较往年明显减弱，市场供需失衡趋势加剧，进一步压制了交易活跃度。

国际市场动态，在特朗普的就职演说中，他并未立即宣布征收进口关税，也未针对中国这一主要金属消费国采取贸易措施。这一消息一度提振了LME的工业金属价格，其中铜价在周一触及了自12月11日以来的最高水平。然而，这种宽慰情绪并未持续太久。特朗普随后利用美国、墨西哥、加拿大（USMCA）关税威胁，迫使两国提前重新谈判USMCA，这引发了市场对贸易环境不确定性的担忧。荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师指出，随着特朗普重返白宫，工业金属的下行风险加大。潜在的美国关税和美元走强可能会对需求造成压力，这对铜价构成了不利影响。与此同时，美联储的货币政策也值得关注。据CME“美联储观察”显示，美联储在1月维持利率不变的概率高达99.5%，而到3月维持当前利率不变的概率为73.6%。这一政策走向对金属市场的流动性和投资者情绪产生了重要影响。

国内市场动态，北京发改委透露，2024年将推进三大百项工程：科技创新、基础设施、民生改善项目，以拉动有效投资。国新办发布会显示，我国新能源汽车年产销量破千万，连续10年领跑全球。工信部加速设备更新与以旧换新，推出多项重大投资计划。

在供应方面，铜精矿的供应情况并不乐观。2024年铜精矿供应预计微增0.19%，但受矿山老龄化、资源枯竭、品位下降等多重因素影响，总体扩张乏力。2025年产量增速虽然上调至3.25%，但仍处于历史低位，随时可能由升转降。粗铜产能的快速扩张是导致铜精矿供应紧缺的主要原因，预计2024年将短缺22.1万吨，2025年短缺将扩大至82.2万吨。TC持续低位也表明铜精矿供应偏紧，这将对精炼铜冶炼企业的利润造成挤压，部分冶炼厂将面临原料短缺问题。

尽管当前电解铜产量相对高位，但主要是受高铜价带动。上游铜精矿供应偏紧已传导至精炼铜环节，产量同比增速已大幅趋缓。12月中国电解铜产量为109.55万吨，环比增加8.99%，同比上升9.62%，但全年产量同比增加5.42%仍低于年初预期。预计25年1月产量将环比下降8.05%，同比增加3.87%。

在需求方面，12月铜材行业开工率微降0.63个百分点，其中电解铜杆开工率下降，但其他行业走高。行业景气度方面，铜管最高，其次是铜箔、铜板带。电解铜杆占下游需求55%，处于5年来中高位。然而，周度数据显示，1月16日当周精铜杆企业开工率环比下降5.9%，铜线缆企业开工率环比下降8.37%，这主要受到春节因素的影响。

综合来看，特朗普关税政策的暂缓曾一度提振了工业金属价格，但随后其对加拿大和墨西哥的关税威胁引发了市场对贸易环境不确定性的担忧，导致有色金属陷入回调趋势。从基本面来看，当前国内节前需求疲软，现货升水持续下跌，下游企业陆续放假，采购需求明显减弱，持货商积极清库，市场成交活跃度大幅下降，进一步拖累了铜价的走势。

从技术面来看，短期内铜价预计将维持震荡模式。投资者需重点关注主力支撑位75000元的表现。在宏观风险波动加大、市场不确定性增加的背景下，建议投资者保持观望态度，密切关注特朗普关税政策的后续发展以及市场供需情况的变化。同时，也需关注美联储货币政策、全球经济形势以及地缘政治等因素对铜价的影响。