12月16日，长江有色金属网数据显示，长江综合钨粉价格飙涨至94.2万-96.3万元/吨区间，均价报95万元/吨，单日大涨3万元/吨。

年关临近，市场呈现出复杂态势。一方面，原料端出现停产检修情况，贸易商也囤货惜售，营造出一种“供应恐慌”的氛围；另一方面，企业面临回款压力，资金面紧张，在接货时表现得较为犹豫。此时，市场上出现价格上涨的现象，这究竟是实体经济需求真正爆发所引发的，还是投机情绪在背后主导呢？当下，光伏切割线和军工订单成为推动钨粉市场发展的“双引擎”，钨粉市场能否延续大涨行情？

一、供给端：“双紧”压制下的产能困局，库存告急！​

钨粉价格的“疯涨”，首先源于“资源约束+环保高压”的双重压制，导致供应端“青黄不接”。

1. 开采指标“砍半”，矿山“被动减产”​

国内钨矿实行开采总量控制，2025年主产区（江西、湖南、河南）开采指标同比缩减15%，部分矿山因环保督察不达标直接关停。某江西钨矿负责人透露：“以前年产5000吨的矿，现在只能开3000吨，环保设备投入占了成本20%，小矿根本扛不住。”

2. 冶炼产能“吃不饱”，库存“近三年新低”​

冶炼企业原料采购周期从30天延长至60天，社会库存降至近三年最低水平（仅够行业15天用量）。进口方面，海外项目（如澳大利亚、俄罗斯）投产进度滞后，补充作用有限，全球钨粉供应缺口持续扩大至年10万吨（相当于国内2个月产量）。

“现在不是‘有没有货’，是‘能不能买到货’。”一位贸易商坦言，“手里有点存货的都不敢轻易出手，怕后面涨得更狠。”

二、需求端：光伏“切割革命”+军工“刚需爆发”，谁是涨价“真推手”？​

与供给端的“紧巴巴”形成鲜明对比，需求端的“爆发性增长”为钨粉涨价提供了“底气”，尤其是光伏与军工两大“增长极”。

1. 光伏：超细钨丝“切割硅片”，年需求“数倍增长”​

随着光伏硅片大尺寸化（210mm以上），传统金刚线切割效率下降，超细钨丝（直径＜30μm）成为“刚需”——其切割速度是金刚线的2倍，损耗降低50%。某光伏企业采购经理表示：“以前每月用钨丝10吨，现在要50吨，订单排到了明年Q2。”

据中国光伏行业协会数据，2025年超细钨丝在光伏切割领域的渗透率从10%跃升至40%，年需求量同比增长300%，直接拉动钨粉消费增长25%。

2. 军工：地缘冲突“催单”，单月订单“创历史新高”​

地缘冲突加剧背景下，钨作为“战略金属”（用于穿甲弹、火箭喷嘴），需求激增。某军工企业负责人透露：“11月接到单月订单量是去年同期的3倍，车间24小时连轴转，还是交不出货。”

数据显示，2025年军工领域钨粉采购量同比增长60%，单月订单峰值突破5000吨（历史最高），成为支撑钨价的“硬核力量”。

3. 其他领域：新能源汽车+半导体“锦上添花”​

新能源汽车：电机用硬质合金刀具（含碳化钨粉）用量增加，每辆电动车用钨量较燃油车提升2倍；

半导体：晶圆切割、封装环节对高纯度钨粉需求稳步增长，年增速约15%。

三、市场机制：现货“囤货潮”+期货“高波动”，投机情绪“火上浇油”​

当前钨粉市场的“狂热”，离不开现货流通趋紧与期货金融属性的双重放大。

1. 现货：“有价无市”下的“囤货博弈”​

贸易商“囤货惜售”情绪浓厚，部分规格产品（如99.95%纯度钨粉）溢价达10%。某华东贸易商表示：“手里有50吨货，打算等到100万元/吨再出，反正下游刚需摆在那，不怕没人买。”

但下游企业“接货能力”明显受抑：年末回款压力下，中小厂商多采取“零星备货”，仅头部企业（如厦门钨业、章源钨业）通过“长单锁定供应”，整体交投谨慎。

2. 期货：持仓量“破纪录”，波动率“五年新高”​

期货市场成为“投机主场”——持仓量突破历史峰值，价格波动率攀升至五年高位。某期货公司分析师指出：“很多资金不是冲着实体需求来的，就是赌‘供应缺口’短期不会缓解，快进快出赚差价。”

业内人士警告：“今年以来钨价涨势已远超实体消费支撑，更多是投机需求主导，年末资金博弈属性增强，不确定性进一步放大。”

四、政策与宏观：“出口管制”+“产业升级”，长期格局“强者恒强”​

1. 政策干预：出口管制“推高国际溢价”，产业升级“倒逼技术突围”​

出口管制：国内钨制品出口许可制度持续发力，国际市场溢价显著（欧洲钨粉价格较国内高20%），进一步刺激国内“囤货待涨”；

产业升级：工信部将“高精度硬质合金”列为重点攻关领域，龙头企业（如中钨高新）研发投入强度提升至5%，推动国产替代进程加速（高端产品进口依存度从30%降至15%）。
2. 宏观变量：供应链重构“加剧缺口”，替代材料“威胁有限”​

供应链风险：全球矿产资源联盟加速形成（如欧盟“关键原材料联盟”），主要出口国（如越南、哈萨克斯坦）政策收紧，市场供应增速面临下调压力；
替代材料：钼基合金、碳化硅在中低端领域（如普通刀具）开始分流需求，但光伏切割、军工等高端场景对钨的“高硬度、耐高温”特性仍高度依赖，技术壁垒支撑其“不可替代性”。

五、后市展望：

1. 短期（2026年春节前）：价格“易涨难跌”，警惕投机回调​

当前价格已突破成本支撑区间（钨精矿成本约60万元/吨），若下游需求持续超预期（如光伏装机量再超预期）或资源供应扰动加剧（如矿山突发停产），价格中枢或进一步上移至100万元/吨。但需警惕投机资金“获利了结”引发的短期回调。

2. 中长期（2026-2027年）：供需缺口“扩大”，龙头企业“收割市场”​

全球钨资源供需缺口预计随光伏装机量增长而扩大（2027年缺口或达15万吨），具备全产业链布局的龙头企业（如厦门钨业、章源钨业、中钨高新）将主导市场格局——它们原料自给率高（部分企业自给率超80%）、技术壁垒突出（掌握超细钨丝、高纯度钨粉核心技术），能通过“长单锁价+技术溢价”抵御波动。

3. 风险提示：高价位“传导压力”与替代材料“渗透”​

需警惕高价位对下游中小企业（如中小型硬质合金厂）的成本压力传导，可能引发“减产止损”；同时关注钼基合金、碳化硅在细分领域的替代进展。

【结语】​

从95万元/吨的价格突破，到光伏军工的“双轮驱动”，钨粉市场的“火热”既是新能源转型与地缘冲突下的供需错配，也是投机情绪与实体需求的共振。综合看，钨粉短期“强势难改”，中长期“龙头主导”​

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网