核心逻辑：地缘溢价与基本面现实的激烈博弈

4月13日，铝市在宏观面的惊涛骇浪与基本面的沉重现实夹缝中艰难前行。尽管美伊局势升级引发原油暴涨，带动伦铝外盘强势反弹，但国内高企的库存与疲软的需求构成了坚实的“天花板”，导致内盘走势显著弱于外盘，呈现出典型的“外强内弱”格局。

盘面表现：V型反转后的震荡收涨

期货端

沪铝主力2605合约早盘走出“V”型反转，午后受伦铝偏强带动震荡走强。开盘24720元/吨，盘中最低探至24535元/吨，最高触及24825元/吨，尾盘收于24760元/吨，涨135元（+0.55%）。成交量显著放大，全天成交21.5万手，增仓9.6万手；持仓量微减3644手至20.39万手，显示资金在宏观不确定性下存在分歧。

现货端

现货市场表现疲软，价格重心下移。长江现货A00铝锭报24450元/吨，跌90元，贴水120元/吨；广东现货报24360元/吨，跌100元，贴水为140元/吨。现货持续维持贴水格局，反映出市场实际成交冷清，出多接少的局面。

宏观环境：能源冲击与通胀阴霾的双重夹击

地缘政治：霍尔木兹海峡的“至暗时刻”

特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，美军中央司令部宣布自4月13日起对进出伊朗港口的海上交通实施封锁。这一举措直接引爆了能源市场的恐慌情绪，布伦特原油飙升。中东地区作为全球重要的铝产区，其物流通道的阻断引发了市场对海外供应短缺的强烈担忧，直接推升了伦铝价格至最高位3569美元/吨。

通胀数据：降息预期降温

美国劳工统计局数据显示，受油价推升影响，3月CPI环比上涨0.9%，创近四年最大涨幅；同比上涨3.3%，为2024年5月以来新高。这一数据进一步降低了美联储年内降息的可能性，宏观流动性收紧的预期对大宗商品价格构成了潜在压制。

基本面分析：高库存下的“内忧外患”

供应端：外紧内松格局显著

海外：中东地区大规模减产叠加霍尔木兹海峡封锁风险，导致全球铝供应短缺规模显著扩大。阿联酋铝业等巨头的减产情况进一步加剧了海外市场的紧张情绪。

国内：电解铝运行产能保持小幅增长，冶炼厂生产稳定。虽然铝水转化率修复不及预期，但原铝产量的同比增加为国内市场提供了充裕货源，并未受到海外断供的直接影响。

库存端：历史新高的沉重压力

库存已成为压制铝价的核心利空。截至4月10日当周，上期所沪铝库存连续16周累库，增至474,332吨，刷新2020年4月以来新高。
截至4月13日，中国主要市场电解铝库存达146万吨，较上周四增加1.2万吨。高企的显性库存不仅占用了大量资金，更使得任何反弹都面临巨大的套保盘压力。

需求端：旺季成色不足

下游需求延续“弱修复”态势。4月10日当周，铝加工龙头企业开工率环比下降0.5%至64.7%。现货市场呈现典型的“出多接少”局面，持货商出货变现意愿强烈，贴水货源泛滥；而下游仅维持刚需补货，缺乏贸易商做市需求，交投氛围冷清。

后市展望与策略

核心观点

宏观地缘局势主导价格波动，油价高企加剧通胀担忧，干扰美联储决策；基本面则受制于国内高库存与弱需求。多空因素交织下，铝价上行空间受限，下行亦有成本支撑。

走势预判

预计短期铝价继续在24200-25200元/吨区间内宽幅震荡。外盘受地缘支撑偏强，内盘受库存压制偏弱，关注后续铝水转化率提升情况及美伊局势演变。

操作建议

建议投资者保持谨慎，关注区间操作机会。警惕宏观情绪突变带来的剧烈波动风险，不宜盲目追高。

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