期货早盘休市行情：

——4月20日长江现货价格动态：

1#铜价报102980元/吨，涨820元；升水为190元/吨，跌10元；A00铝锭报24910元/吨，跌250元；贴水报150元；0#锌报24140元/吨，涨250元；1#锌报24040元/吨，涨250元；1#铅锭报16775元/吨，涨50元；1#镍报143100元/吨，跌1300元；1#锡报392500元/吨，涨3750元；

周一早盘，有色金属市场在宏观面的剧烈震荡中开盘。周末美伊局势急转直下，从短暂的停火希望瞬间跌入冲突升级的深渊。霍尔木兹海峡再度关闭，伊朗革命卫队划定“拉腊克走廊”并扣押商船，导致国际油价周一暴力反弹逾7%，美原油直逼88美元/桶大关。

受避险情绪与油价飙升推动，美元指数强势收复失地，最高触及98.485，这对以美元计价的伦盘金属构成了显著压制。然而，国内品种并未全盘跟随下跌，受限于国内库存去化及原料端的结构性短缺，板块内部出现了明显的分化走势。

能源与短缺共振，铜铅表现强势

铜：内外背离，国内基本面更硬

周一亚盘时段，伦铜尽管受制于美元反弹和宏观不确定性出现回落，但国内铜价依旧展现出极强的韧性。核心逻辑在于原料端的极度紧张——硫酸价格暴涨至210美元/吨，迫使冶炼厂抢购精矿，导致现货铜精矿加工费（TC/RC）进一步跌至-79.67美元/千吨的历史极端低位。此外，国内社库已降至24.04万吨的低点，库存的大幅去化为铜价提供了坚实的底部支撑。

铅：成本驱动下的独立行情

铅是近期最亮眼的品种。油价跳涨直接抬升了高耗能冶炼环节的成本，为铅价构筑了刚性支撑。与此同时，资金从高位科技股溢出，流向估值洼地。尽管4月进入传统淡季，但汽车启动电池与储能需求的稳固，使得铅市维持紧平衡，走出了一波独立于宏观压力的上涨行情。

供应扰动与需求疲软的博弈，铝锌震荡分化

铝：宏观压制与供应隐忧并存

铝市目前处于“宏观利空”与“供应利多”的拉锯战中。一方面，伦铝大跌拖累国内情绪，且国内社库持续累积，下游开工率受高价抑制表现平平；但另一方面，中东地区的减产预期以及霍尔木兹海峡的通行风险，让全球供应紧缺的担忧始终存在。这种矛盾使得铝价短期承压调整，但下方空间有限。

锌：弱平衡下的区间偏强整理

锌的基本面相对平淡。澳洲炼厂火灾引发了供应担忧，国内矿端增量预期下修，加工费上行受阻。但需求端同样疲软，环保限产与订单不足导致库存小幅累积至14.6万吨。在上有顶、下有底的弱平衡格局下，锌价预计将维持窄幅区间偏强震荡行情。

资金轮动与情绪退潮，镍锡面临回调

镍：资金撤离，多头踩踏

镍价遭遇了资金面的“釜底抽薪”。美股纳指连涨13日创纪录，导致资金大规模从工业金属回流至AI科技股。叠加国内“金三银四”旺季结束，下游补库动力消退，镍价在成本支撑与高库存压力的夹击下，短期面临较大的回调风险。

锡：避险退潮致获利盘了结，但AI高亮点支撑上行预期

锡价同样受到宏观情绪反转的冲击。随着美伊谈判破裂，避险情绪虽升但美元更强，压制了金属表现。此前积累的大量获利盘在宏观不确定性面前选择离场，导致锡价高位承压。尽管短期需警惕情绪退潮带来的价格波动，但AI服务器需求长期向好，锡价依旧被看好，预计存在反弹向上格局。

交易策略与展望

短期仍需关注美伊局势的进一步演变，特别是4月22日临时停火到期前的动向，以及霍尔木兹海峡的实际通航情况。

短期重点看：

铜：关注国内去库速度能否抵消宏观压力，逢低做多逻辑未变。

镍：警惕资金持续流出带来的下行风险，建议暂时观望。

原油与美元：作为当前市场的核心变量，其波动将直接决定有色板块的短期方向。

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