据长江有色金属网数据显示，2026 年 5 月 25 日，长江综合钨粉均价 1135000 元 / 吨，较上一交易日大跌 95000 元，延续自 3 月高点以来的回调态势，累计跌幅已超五成。此番价格剧烈波动，是前期暴涨后泡沫出清、供需格局逆转、龙头定价松动等多重因素叠加的结果，市场正从 “战略溢价” 回归基本面定价。
供给端：高位抛压集中释放 流通货源激增
此前钨价从 2025 年末至 2026 年 3 月暴涨超 116%，丰厚利润刺激贸易商与持货商集中出货。5 月以来，市场恐慌情绪蔓延，大量前期囤货涌入现货市场，流通货源短期激增。同时，2026 年首批钨精矿开采指标同比微增 3.45%，虽长期仍严控，但边际宽松预期加剧市场抛售心态。更关键的是，行业龙头企业放弃托市策略，章源钨业、厦门钨业等 5 月连续下调长单报价，彻底打破价格支撑，触发贸易商恐慌性抛盘。
需求端：传统制造业疲软 新兴需求难对冲
钨需求与制造业景气度高度绑定，核心下游硬质合金、切削刀具行业持续低迷。国家统计局数据显示，4 月制造业 PMI 为 50.3%，新订单指数环比下降，制造业扩张放缓。下游企业因钨价高位导致成本翻倍，利润被严重挤压，普遍采取 “按需采购、低库存运营”，采购意愿降至冰点。尽管光伏钨丝、半导体、军工等新兴需求增长，但体量有限，短期难以对冲传统需求下滑缺口，对价格支撑乏力。
市场情绪与资金面：看跌预期蔓延 资金加速离场
经历前期暴涨后，市场对钨价的看涨信心崩塌，看跌预期主导交易心态。下游采购商普遍观望，压价情绪浓厚，买卖价差持续扩大，市场交投清淡。同时，部分贸易商因资金周转压力，被迫降价出货回笼资金，进一步加剧价格下行压力。此外，钨价大幅回调引发资金避险离场，板块内中钨高新、厦门钨业等龙头股价震荡，市场做多情绪低迷。
后市展望：短期弱势难改 长期仍看供需修复
短期来看，钨市场供需逆转格局未变，抛压仍在、需求疲软，价格大概率延续弱势震荡。但长期而言，国内钨矿开采总量控制政策持续收紧，资源稀缺属性未变，光伏钨丝等新兴需求有望持续放量，支撑价格回归合理区间。后续需重点关注龙头企业长单报价、下游制造业复工复产进度及新兴需求落地情况。
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