期货方面：

2026年6月5日，广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）延续了近期的弱势震荡格局，盘中空头力量再度占据主导。截至收盘，该主力合约报收于35,675元/吨，较前一交易日结算价下跌490元，日跌幅达1.35%。从全天走势来看，多晶硅价格在开盘后曾短暂试探反弹至35,730元/吨，但随后遭遇较强的抛售压力震荡回落，盘中最低下探至34,920元/吨，全天振幅达到810元/吨。

现货方面：

根据长江有色金属网2026年6月5日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场各品类价格全线持平，呈现罕见的“横盘”态势。其中，多晶硅（不分型号）均价报33,750元/吨，多晶硅复投料均价报34,250元/吨，多晶硅菜花料均价报31,000元/吨，多晶硅致密料均价报33,500元/吨

从供给端审视，市场正面临“短期开工率低”与“中期复产预期强”的严重背离。

当前，多晶硅行业开工率已降至历史低位。然而，这种供给收缩的“弱现实”即将被打破。进入近期，随着西南地区丰水期来临，电力成本下降为复产提供了经济性支撑，多家头部企业已明确复产计划。

据行业机构预计，头部企业复产将带来显著增量，当月国内多晶硅产量预计将从前期水平增加至更高规模，环比增幅较为明显。更有分析指出，当月产量可能进一步攀升。这种确定性极高的供给增量预期，如同悬在市场头顶的“达摩克利斯之剑”，持续压制着价格反弹的动力。

在需求侧，市场呈现出“排产回升”与“采购低迷”的显著分化。

下游硅片环节的排产在近期预计将增至一定规模，从静态供需模型计算，市场可能处于微幅累库或紧平衡状态。然而，问题的核心在于下游企业的库存策略。目前，下游企业原料备库已处于较高水平。

在硅片价格持续承压、全产业链普遍亏损的背景下，拉晶端的采购策略极为保守，仅维持刚性生产需求，难以形成集中补库的驱动。尽管近期国内光伏装机需求环比有所好转，组件排产预计环比增加，但高企的原料库存使得需求改善难以有效传导至对多晶硅的即时采购上，市场交投清淡。

政策层面带来的更多是短期情绪扰动，而非实质性的供需格局改变。

近期，工信部将工业硅纳入全国重点节能监察范围，旨在推动低效产能限期整改或退出，这从中长期看有利于供给侧出清，但政策执行落地仍需时间。同时，光伏协会组织了一季度产销核查工作会议，相关数据将上报工信部备案，此举被市场解读为潜在的“稳价”信号，一度提振了期货市场情绪。

然而，会议结束后并未有超预期的实质性稳价政策出台，预期落空导致市场情绪迅速转向。这些政策事件催化了期货盘面的波动，但现货与期货价差扩大，表明期货反弹更多反映的是情绪修复而非基本面改善。

从更宏观的产业周期与成本视角观察，多晶硅行业正深陷“亏损泥潭”，这构成了价格的底部支撑，但也揭示了行业的严峻困境。

数据显示，N型致密料的生产成本处于相对高位，而成交均价远低于此，导致单公斤净亏损可观，行业普遍处于深度亏损状态。高昂的全行业库存是压制价格的核心因素。前期全行业总库存维持在高位，折合下游需求可用天数远超健康的库存周期。

尽管近期库存出现小幅去化，但同比仍处于高位，去库速度缓慢。行业分析指出，若价格进一步下跌一定幅度，将使得行业内仅个别企业能够维持正现金流。这种“亏损底”与“库存顶”的格局，将价格牢牢锁定在一个狭窄的震荡区间内。

综合来看，多晶硅价格的持平，是市场在极度悲观的基本面与深跌后的成本支撑之间寻找平衡点的结果。

短期来看，在缺乏超预期政策拉动的情况下，高库存与确定的复产增量将持续压制价格反弹动力，市场大概率延续弱势震荡格局。价格进一步下跌的空间虽因行业深度亏损而受限，但反弹也缺乏强劲的驱动。市场正在等待一个明确的信号：要么是超预期的政策干预扭转情绪，要么是供给端出现更大力度的自律性减产，或是需求端出现爆发式增长以快速消化天量库存。

在此之前，多晶硅市场仍将处于艰难的“磨底”阶段，任何价格的短暂企稳都可能只是下跌中继的喘息，而非趋势性反转的开始。对于行业而言，一场通过市场出清或政策引导的“反内卷”进程似乎已不可避免。

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