期货早盘休市行情：

——7月6日长江现货价格动态：

1#铜价报103420元/吨，涨260元；升水为170元/吨，涨20元；A00铝锭报22840元/吨，涨80元；升水报10元；0#锌报24440元/吨，涨110元；1#锌报24340元/吨，涨110元；1#铅锭报16000元/吨，涨25元；1#镍报127750元/吨，跌850元；1#锡报412750元/吨，涨12250元；

随着美国6月非农就业数据大幅“爆冷”，市场对美联储激进加息的恐慌情绪显著降温，美元指数的走软为大宗商品打开了短暂的修复窗口。然而，在宏观金融属性压力缓解的表象之下，有色金属正迎来一场深刻的产业逻辑重塑。铜、铝、锌三大品种在各自的供需基本面与政策导向下，呈现出显著的结构性分化。

铜：矿端博弈加剧，淡季需求显韧性

铜市的核心矛盾依然聚焦于供给端的“矿紧”格局。近期，智利Antofagasta与国内核心冶炼厂敲定年中长协，打破数十年固定TC/RC传统，改用“现货指数挂钩+保底”模式。这一历史性转变标志着矿端强势夺回定价权，当前现货TC深陷负值区间，冶炼厂利润被极度压缩。尽管秘鲁因厄尔尼诺现象进入紧急状态，但大型矿山物流暂未受明显冲击。需求端虽步入传统淡季，房地产低迷与高温多雨天气压制了户外基建，但AI基建、电网改造及新能源汽车的扩容托底了长期需求。精废价差收窄限制了废铜替代，社会库存淡季持续去化，现货升水托底成交，使得铜价在淡季中展现出超预期的韧性。

铝：政策约束与材料替代共振

铝产业正站在新一轮周期的起点，供给端受产能天花板与绿电刚性考核双重约束。距离发改委42号令落地仅剩一个月，国内电解铝行业正全力冲刺绿电履约，4500万吨产能红线进一步锁死了增量空间。需求端则迎来结构性增量，“铝代铜”正从概念走向规模化落地。法拉利、宝马等车企加速导入铝制高压线束，叠加工信部等十部门明确将“以铝节铜”列为扩大铝消费的核心抓手，汽车轻量化与新能源转型为铝打开了全新增长空间。海外方面，日本7-9月铝升水创下2015年以来新高，印证了全球现货市场的偏紧格局。尽管中东产能恢复预期压制了部分溢价，但花旗等机构认为当前做空并不具吸引力。

锌：冶炼利润倒挂，高库存压制反弹

锌市正经历一场由冶炼端利润倒挂引发的供给侧收缩。随着嘉能可等海外冶炼厂减产，国内主要冶炼厂同意削减精矿消耗，导致冶炼厂原料库存降至近两年最低，进口与国产TC均价双双下探至负值区间。宏观层面，央行开展万亿级买断式逆回购操作，为国内流动性提供了坚实支撑。然而，锌价的反弹面临现实阻力：国内社会库存虽连续三周下降，但绝对规模仍创逾四年高位，高库存基数对价格上行构成明显压制。需求端，特高压与算力基建托举了部分韧性，但传统地产周期的下行压力依然沉重。

后市展望

展望后市，宏观情绪的修复为有色板块提供了向上的安全垫，但品种间的分化将愈发明显。铜价在矿端紧缺与低库存的支撑下，易涨难跌；铝价在绿电履约与“铝代铜”双轮驱动下，中长期上行空间广阔；锌价则需等待高库存的有效消化，短期以震荡修复为主。

操作建议

操作策略上，建议把握结构性机会：对于铜，逢低布局多单，关注现货升水与长协谈判进展；对于铝，依托产能天花板与需求增量逻辑，维持偏多思路，警惕短期升水回落风险；对于锌，高库存压力下暂以区间震荡对待，关注冶炼厂减产规模及库存去化拐点。市场有风险，投资需谨慎。

【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】