一、宏观面

上个交易日至今，宏观面多空交织。美元指数9月25日尾市收于100.971，下跌0.31%，美元回落对有色板块估值形成一定支撑。美股三大指数全线上涨，道琼斯工业指数涨0.93%、标普500指数涨0.51%、纳斯达克指数涨0.48%，市场风险偏好回暖。国际油价明显走低，10月交货的轻质原油期货跌2.20美元报每桶92.41美元，跌幅2.33%，11月交货的伦敦布伦特原油期货跌2.28美元报每桶104.32美元，能源成本整体下移。国内中秋假期结束、国庆长假临近，下游以刚需采购为主，节前备货力度温和，对不锈钢需求的提振有限。

二、国际期货盘面行情

LME伦镍上个交易日收盘价16385美元/吨，跌145美元/吨。伦镍自去年12月以来低位区间反复承压，印尼镍铁集群减产三成的题材提振快速消退；9月第三周印尼镍价普跌，镍矿石及各类镍加工产品价格全线回落，海外需求端成为核心拖累。镍作为300系不锈钢的核心成本锚，价格重心下移直接削弱不锈钢的成本支撑，国内沪镍同步走弱亦加重了市场的观望情绪。

三、上期所盘面情况

上个交易日不锈钢2611合约收13815元/吨，跌55元/吨，开盘13800元/吨，盘中最高13855元/吨，最低13655元/吨，成交量191849手，持仓103518手。期价在13700元/吨一线反复争夺，上方13900元/吨附近压力明显，日线级别维持震荡偏弱格局。同期沪镍2611合约收125320元/吨，跌830元/吨，成交132223手，持仓132548手，成本端同步走弱，对不锈钢盘面形成拖累。

四、库存与基本面

海外方面，LME镍库存升至284946吨，单日大增6048吨，累库节奏明显加快，对镍价及不锈钢成本端构成直接压制。国内不锈钢流通环节库存据CCMN了解仍处相对高位，无锡、佛山两地货源充裕。需求端，下游管材、制品企业以刚需补库为主、拒绝追高，旺季成色有待验收；印尼镍铁减产题材未能延续，市场对镍铁过剩的担忧重新占据主导。期货贴水现货格局延续，不锈钢2611合约较无锡304/2B卷板现货报价低逾1000元/吨，期现倒挂对现货报价形成牵制。

五、长江市场行情

无锡不锈钢市场上个交易日304/2B卷板2.0*1219太钢报14850元/吨、跌50元/吨，张浦报15050元/吨、跌50元/吨，宝新报15250元/吨、跌50元/吨；304/NO.1卷板6.0*1500太钢、张浦、宝钢均报13600元/吨、跌50元/吨，联众报13650元/吨、跌50元/吨；430/2B卷板1.5*1219宝新报8150元/吨，持平；201/NO.1卷板5.0*1500联众报8350元/吨，持平；316L/2B卷板1.5*1219联众报29650元/吨，持平。市场整体成交偏淡，贸易商出货意愿较强、让价成交增多，下游多按需小单采购，300系主流规格报价普遍下调50元。

六、CCMN今日价格预测

综合来看，伦镍回落叠加上期所不锈钢盘面走弱，LME镍库存单日激增6048吨显著压制成本端，无锡304系现货报价普遍下调50元、成交氛围偏淡，节后补库力度有限。预计今日无锡304/2B卷板2.0*1219价格运行区间为14750-14950元/吨，CCMN今日对现货不锈钢价判断：跌。

CCMN小结：镍价回落与库存激增双重施压，成本锚下移，现货不锈钢价格重心继续下探。

长江有色：小江