一、宏观面
美元指数19日尾市收于101.980，上涨0.14%，美股三大指数涨跌不一，纳指涨1.11%领涨，市场风险偏好有所修复。国内镀锌旺季与海上风电项目集中交付形成需求托底，但房地产链条用锌需求依旧疲软，宏观与产业面对锌价的驱动方向并不一致。国际油价WTI 11月合约涨2.22%报103.66美元/桶，欧洲冶炼能源成本高企，对海外锌冶炼开工形成抑制。
二、国际期货盘面行情
LME伦锌收盘价3729美元/吨，涨47美元/吨，涨幅1.28%，持仓262471手。伦锌重新站上3700美元/吨，海外矿端偏紧与欧洲冶炼减产预期共同推动，但库存连续回补限制了涨幅的持续性，对沪锌开盘的情绪指引向上。
三、上期所盘面情况
隔夜沪锌2612合约收25555元/吨，跌20元，今开25600元/吨，盘中最高25655元/吨、最低25485元/吨，成交量44007手、持仓112469手，成交与持仓双双居首，换月后新主力地位稳固。期价在25500元/吨一线反复争夺，上方25700元/吨承压，下方25400元/吨支撑有效，短期维持箱体震荡。
四、库存与基本面
海外方面，LME锌库存报163050吨，较前一日增加4775吨，已连续六个交易日累增，累计回补逾3.5万吨，海外低库存叙事明显弱化。国内方面，上期所锌周库存降至144009吨，单周减少2155吨，国内去库与海外累库形成分化。矿端，锌精矿加工费倒挂已持续约10个月，冶炼厂利润被持续挤压，供给弹性受限，成本端对锌价形成硬约束。
五、长江市场行情
10月19日长江现货0#锌均价25640元/吨，涨160元，报价区间25590-25690元/吨；1#锌均价25540元/吨，涨160元。现货对沪锌2612由贴水转为升水约85元，现货结构由弱转强。压铸锌合金锭均价26300元/吨，涨150元，对0#锌维持约660元的高升水，下游合金环节刚性补库延续；按沪锌2612与伦锌测算沪伦比约6.94，精炼锌出口套利窗口仍存。
六、CCMN今日价格预测
综合来看，伦锌涨幅居前但海外库存六日连增压制反弹高度，国内现货转升水与矿端加工费倒挂提供底部支撑，多空力量相对均衡，今日现货锌价以高位震荡为主。预计今日长江现货0#锌价格运行区间在25400-25600元/吨。
CCMN小结：沪锌2612换月完成后量仓双高，现货转升水反映近端偏紧，伦锌库存连增构成上方压力，今日现货锌价或承压下跌。关注加工费与库存拐点。
长江有色：鑫鑫
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