一、宏观面
美元指数19日尾市收于101.980，上涨0.14%，美股三大指数涨跌不一，道指跌0.07%报51966.03，标普500涨0.41%报7690.73，纳指涨1.11%报26430.89。美元小幅走强对以美元计价的铜价形成温和压制，但科技板块回暖带动风险偏好回升，两者相互对冲，宏观面对铜价的指引中性。国际油价涨跌不一，WTI 11月合约涨2.25美元报103.66美元/桶，布伦特12月合约跌0.31美元报109.55美元/桶，能源成本高企仍对铜冶炼成本构成支撑。
二、国际期货盘面行情
LME伦铜收盘价14373美元/吨，涨13美元/吨，持仓267901手。伦铜已连续多个交易日站稳14300美元/吨上方，海外低库存结构与矿端长期缺口预期共同托底，但涨幅明显收敛，盘面进入高位盘整，对沪铜开盘的情绪指引中性。
三、上期所盘面情况
隔夜沪铜2611合约收109560元/吨，跌290元，今开109010元/吨，盘中最高109560元/吨、最低108860元/吨，成交量28830手、持仓167946手，量仓两项均居各合约首位。期价在109000元/吨一线获得支撑后收复部分跌幅，上方110200元/吨附近承压，短期围绕109500元/吨窄幅整理。
四、库存与基本面
海外方面，LME铜库存报232175吨，较前一日增加6750吨，为连续多周下降后的首次转增，海外去库节奏出现停顿。国内方面，上期所铜周库存增至73962吨，单周增加15218吨，两周累计回补逾3.5万吨，交割货源集中到货压力明显。矿端，泰克资源预判2035年全球铜需求有望翻倍、存在约30%供应缺口，长周期缺口叙事未改；但ICSG预计2027年精炼铜过剩扩至36.8万吨，近远月逻辑分化加剧。
五、长江市场行情
10月19日长江现货1#铜均价110820元/吨，涨230元，报价区间110800-110840元/吨。铜升贴水均价回落至850元/吨，较前值下移90元，现货对沪铜2611合约溢价收窄至约920元/吨，持货商挺价意愿减弱，流通货源趋于宽松，近月偏紧结构边际松动，但升水绝对值仍处高位，现货端尚未转向宽松。
六、CCMN今日价格预测
综合来看，伦铜高位滞涨、沪铜夜盘小幅回落，叠加海内外库存同步回补与升水高位回落，铜价上行动能减弱，但矿端缺口预期与现货高升水仍限制跌幅。预计今日长江现货1#铜价格运行区间在110100-110500元/吨。
CCMN小结：库存双增与升水回落削弱近月挤仓基础，伦铜高位滞涨，今日现货铜价或有下调，关注升水能否在850元/吨附近企稳。
长江有色：小江
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