一、宏观面

美东时间周四美股三大指数全线下跌，道指跌3.44%报51523.06点，标普500跌4.36%报7353.73点，纳指跌5.52%报24315点，风险偏好快速降温。美元指数尾盘收于101.546，微跌0.02%，美元未涨而商品普跌，本轮抛压来自权益市场去杠杆而非汇率因素。国际油价大幅反弹，WTI 12月合约涨2.40美元报90.52美元/桶，布伦特1月合约涨3.67美元报98.29美元/桶，通胀预期重新抬头，降息路径更加模糊。对锌而言，镀锌材需求与基建、地产开工高度绑定，权益市场大跌反映的增长预期转弱，比美元波动更直接地压制锌价。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦锌收盘价3781美元/吨，跌21美元/吨，跌幅0.55%，3800美元整数关口得而复失。伦锌持仓269693手，较前一日小幅下降，前期在五周高点附近建立的多头头寸继续松动。自10月末创出阶段新高后，伦锌本周前三个交易日尽数收阴，累计回撤超过120美元。外盘回落对沪锌开盘形成压制，夜盘高开后迅速走低印证了这一点。

三、上期所盘面情况

隔夜沪锌2612合约收25455元/吨，较前结算价25610元/吨跌155元，跌幅0.61%。该合约夜盘以25800元/吨开盘，盘中最高25920元/吨，最低25365元/吨，全天振幅555元，成交98569手、持仓100057手，量仓均居各合约首位。盘面最突出的特征是高开后的单边下杀，25900元上方的抛压沉重，25700元支撑失守后加速下行，收在当日低位附近。日线级别已跌破短期均线，MACD快慢线在零轴上方收敛，短期方向转为向下，25300元是下一个关键支撑。

四、库存与基本面

LME锌库存11月5日降至148225吨，单日减2225吨，10月末以来累计下降近2万吨，0-3月升水维持高位，海外近端紧张的局面没有改变。上期所锌库存10月30日为134915吨，单周减2224吨，国内社会库存则出现小幅累积，内外库存走出两副面孔。原料端压力更为突出，国产50%品位锌精矿加工费跌至-2350元/金属吨的历史负值，进口矿加工费同步转负，冶炼端倒挂已进入第十个月。受此影响，10月国内精炼锌产量54.2万吨，同比下降12.27%，11月预估回升至56.66万吨。1-9月国内锌净出口7.3万吨，部分仓单被分流至海外。镀锌与压铸锌合金企业开工改善主要来自检修复产，终端订单尚未实质转好。

五、长江市场行情

11月5日长江现货0#锌均价25640元/吨，涨240元，日内区间25590-25690元/吨；1#锌均价25540元/吨，涨240元。压铸锌合金锭均价26250元/吨，涨250元，合金端跟涨幅度略高于锌锭。现货在盘面回落过程中保持升水，冶炼厂因加工费深度负值而惜售，贸易商报价坚挺，下游镀锌企业按需采购，未见集中补库。

六、CCMN今日价格预测

夜盘自25920元高点回落至25455元，技术形态转弱，叠加美股暴跌带来的风险偏好收缩，今日锌价面临回调压力。沪锌2612合约预计在25250-25600元/吨区间运行，伦锌对应3740-3820美元/吨。长江现货0#锌价格区间看25400-25500元/吨，较上一交易日回落。加工费历史负值、冶炼持续倒挂与LME去库构成底部支撑，跌幅预计可控。

CCMN小结：宏观情绪转冷与夜盘技术破位共振，锌价短线承压，成本底与海外去库决定回调深度有限。

长江有色：小江