6月24日亚盘早间，国际金价延续弱势。沪金主力AU2608上一交易日（6月23日）日盘收报897.9元/克，夜盘收报902元/克；上海黄金交易所AU9999现货早盘报价约904元/克，黄金T+D约900.43元/克。上海金早盘基准价（6月23日）报906.19元/克，午盘报897.32元/克，全天呈现单边下行。

伦敦金6月23日纽约尾盘报4111.48美元/盎司，日内最低下探至4091.05美元/盎司，跌幅1.97%，单日抹去前一交易日全部涨幅；6月24日亚盘开于4122.76美元/盎司，盘中最低触及4080.89美元/盎司，刷新近两周新低，最新交投于4101美元/盎司一线。COMEX黄金8月合约6月23日跌破4200美元整数关口，收报4129美元/盎司，最低4108.2美元；6月24日早盘约4122.9美元/盎司。

宏观面：加息预期与美元强势双重压制

美联储6月议息会议鹰派冲击持续发酵。点阵图显示18名委员中9人支持年内加息，2026年PCE通胀预测从2.7%大幅上修至3.6%，核心PCE升至3.3%。美元指数6月24日报101.39（+0.38%），创2025年5月以来新高；10Y美债收益率4.459%维持高位，2Y美债4.158%，利率曲线持续陡峭化。货币市场已完全计入美联储年内不再降息预期，加息概率一度突破70%。

本周四（6月25日）将公布美国5月PCE数据，市场预期同比4.1%、核心PCE同比3.4%，若数据偏热将进一步加固鹰派叙事，同日还将公布Q1 GDP终值。沃什"数据驱动、随时出手"的强硬表态废除前瞻指引，加息预期随时可能再度上修，对无息资产黄金构成持续性压制。亚洲股市全线走弱——韩国综指收跌9.99%熔断式下挫、SK海力士跌近7%——风险资产抛售亦未给黄金带来避险买盘，金银同步下跌，凸显利率主导地位。

地缘面：美伊谈判"有进展无共识"避险溢价持续消退

美伊6月21日至22日在瑞士比尔根山举行首轮高级别会谈，伊朗谈判团队披露协议5项要点：建立黎巴嫩停火监督机制等。但核心分歧仍未消弭，特朗普6月23日强硬表态称若伊朗在IAEA核查问题上不配合将立即取消会谈，伊朗总统佩泽希齐扬则回应导弹问题"永远不会与任何人谈判"。伊朗常驻联合国代表确认霍尔木兹海峡已对商船完全开放且不收取费用，阿曼6月24日凌晨宣布为所有船舶开辟临时航道，伊朗石油制裁暂时解除。地缘风险溢价从年初高位持续回落，对金价的支撑作用边际弱化。

供应端：高产量与成本支撑有限

全球金矿Q1产量维持历史高位，COMEX金库6月23日库存减少1056百盎司，延续温和去化态势；2026年全球金矿综合维持成本（AISC）预计同比降5%，主流区间1390-1715美元/盎司。几内亚政府宣布将禁止出口黄金原矿，印尼6月起矿业特许权使用费翻倍至14%，边际推升产区成本但影响有限。当前金价约4100美元仍远高于全口径成本1645-1715美元区间，成本端更多体现为矿企利润率改善而非价格支撑。

需求端：央行购金信仰与消费疲软并存

世界黄金协会6月16日《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的受访储备管理者预计未来12个月将增持黄金，45%预计自身将增持，两项均创历史新高；黄金已超越美债成为全球第一大官方储备资产（27%vs22%）。中国央行5月末黄金储备7496万盎司（+32万盎司），连续第19个月增持。然而一季度全球金饰需求同比降25%、中国降31%、印度降19%，高价对消费端抑制效应显著。周二A股贵金属板块批量下挫，招金黄金、兴业银锡、赤峰黄金等多股跌停，板块情绪跌至年内冰点。

机构观点：多空分歧创近年峰值

高盛将2026年底金价目标下调500美元至4900美元/盎司，明确"结构建设性、战术谨慎"，若秋季加息两次金价或进一步跌至4440美元。德银将三季度目标大幅下调至4300美元，四季度4800美元，降幅最高22%。花旗三个月目标4000美元，极端情景3500美元。摩根大通维持均价5243、目标6000美元的长期看多立场。摩根士丹利5200美元、美国银行6000美元。多空分歧之大创近年峰值，反映沃什鹰派冲击与央行购金信仰两条主线激烈碰撞。

今日情景推演：

基准情景（概率50%），黄金在4080-4130美元区间弱势震荡，沪金主力在895-910元/克区间波动，多空围绕关键心理位拉锯；

乐观情景（概率25%），若5月PCE数据意外偏软叠加空头回补，金价反弹至4130-4180美元，沪金回升至910-925元/克；

悲观情景（概率25%），若PCE核心超3.4%且美元突破101.5，金价下探4030-4060美元，沪金回落至885-895元/克。

本周核心关注：周四5月PCE+Q1 GDP终值、美联储官员讲话密集、美伊技术磋商进展、ETF资金流向是否逆转。

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