长江现货1#铜均价报105290元/吨，单日再涨550元；铜升贴水高位运行于560元/吨（b540-b580）。当多数金属在淡季里松动，铜却把现货升水顶到了年内高位，供给端的权重正在压倒需求端的犹豫，矿端硬缺口正在重写铜的定价逻辑，把价格的话语权从消费方悄悄交还给矿山。现货对期货的高升水，意味着持货商惜售、下游被动追保，价格易涨难跌。
据CCMN平台7月21日实时行情，长江综合1#铜均价报105115元/吨，涨545元；下游加工材同步跟涨，漆包线均价报110560元/吨（涨550元）、无氧铜丝（硬）均价报106450元/吨（涨550元）、磷铜合金均价报110750元/吨（涨550元）、R410A专用紫铜管均价报110290元/吨（涨550元）。升水是最直接的偏紧信号：长江现货铜升贴水560元/吨，较前一日涨20元；长江综合铜升贴水385元/吨，涨15元，持证现货一货难求。库存侧共振下行，LME铜库存295275吨（7月18日），单周降1350吨，已连续多日去化，从7月初的312575吨到如今295275吨，半月内稳步去化逾1.7万吨；SHFE铜库存79909吨（7月17日），周环比降20362吨，降至年内低位，仓单可提货量同步收紧。矿端硬缺口未见松动，铜精矿TC长期深度负值，矿商话语权坚挺；废铜供应偏紧进一步收紧可交割货源，淡季里的到货节奏并不顺畅。矿端偏紧推升冶炼成本，为铜价提供成本锚，也让高升水有了基本面的底气。反观铝升贴水仅-10元/吨，铜在金属矩阵中的偏紧更显突出，资金的偏好在品种间已然分化。
升贴水与库存共振，正把铜的定价权从需求端拉回供给端。高升水之下，下游按需采购、被动接受溢价，贸易商的挺价意愿随之升温。从远期曲线看，现货升水期货的back结构持续，往往对应着实货端的真实紧缺。后续关注铜精矿TC谈判与LME注销仓单比例，矿端缺口若延续，铜的升水结构或难快速回落，现货偏紧或成三季度的常态背景。
CCMN长江有色网讯 小江
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