一、伦铝跌至五周低位，LME金属多数承压

隔夜LME金属期货多数下跌，伦铝进一步下挫并刷新五周低位，伦铜录得三连跌。截至9月30日09:54，伦铝最新报3216.6美元/吨，较昨结3214微幅波动，日内偏弱运行。美元走强与美伊谈判僵持压制外盘风险偏好，伦铝领跌反映海外远期供应宽松预期与宏观逆风共振，外盘定调偏空，对国内盘面形成传导压力。

二、美元强势叠加年内加息预期，宏观利空施压铝价

美股全线走弱、美元强势运行，美伊谈判僵持及年内加息预期升温牵动全球商品盘面。10年期美债收益率高位运行强化紧缩定价，金属板块估值整体承压。强美元抬高以美元计价金属的成本门槛，加息预期压缩商品金融属性溢价，铝价上行空间被持续压制，宏观面成为短期主导变量。

三、国内节前备货收尾，交投走弱，现货铝价或下跌

长江现货A00铝9月30日报24110元/吨，较前日跌60元，最低24090、最高24130；铝升贴水均价45元（b25~b65），较前日走阔5元。节前备货已进入收尾阶段，市场交投清淡。节前最后交易日下游刚需补库接近尾声，持货商挺价意愿尚存但成交跟进不足，现货升水走扩显露一定韧性，然需求转淡压制反弹高度。

四、9月制造业PMI双双低于荣枯线，需求信心走弱

国内制造业PMI数据双双低于荣枯线，市场信心走弱。宏观走弱与节前效应叠加，削弱铝消费预期。需求端缺乏增量亮点，下游加工企业节前以消化库存为主，弱PMI强化短期偏谨慎情绪，对铝价形成基本面之外的拖累。

五、海外远期供应宽松预期升温，铝价上方承压

摩根士丹利预警2027年铝市由紧转过剩、铝价或跌至2800美元；老挝达真百万吨氧化铝项目2028年投产在即；俄铝考虑剥离牙买加、圭亚那铝土矿资产，加勒比产业布局生变。远期供应宽松预期升温。远期供给增量（氧化铝扩产、铝土矿版图重构）与机构看空形成共振，压制伦铝及内盘远月合约，构成铝价上方的核心压制因素。

六、上期所铝库存连降至30.6万吨，低库存托底韧性仍在

上期所铝周库存最新306026吨（9月24日），单周去库14928吨、延续连降态势，绝对量降至30.6万吨附近。低库存与现货升水走扩共同构成“紧现实”托底，使内盘在宏观逆风下展现抗跌韧性，沪铝较伦铝相对偏强。

七、沪伦比值7.41，内盘强于外盘格局延续

沪伦比值最新报7.41（沪24075/伦3248，9月29日），较9月24日的7.44小幅回落。比值仍处相对高位，内盘相对外盘的溢价延续，进口窗口阶段性关闭，对国内现货形成隐性支撑，但也意味着外盘走弱对内盘的传导压力加大。

八、铝合金看跌：成本走弱叠加现货普跌

9月30日铸造铝合金A356.2报24500元/吨跌100元，ZL102、ZLD104报24400元/吨跌100元，ADC12报24500元/吨持平。成本端回落叠加现货普跌，日内看跌。废铝货源偏紧对再生铝形成一定挺价，但电解铝现货走弱带动成本中枢下移，铸造铝合金短期跟随铝价偏弱运行。

九、氧化铝横盘：铝土矿成本持稳

长江综合氧化铝华东2740元/吨、华南2655元/吨，均较前交易日持平；氧化铝主力AO2701收2656元跌45元（-1.67%）。铝土矿成本持稳、电解铝刚需平稳。成本支撑与供应宽松对峙，氧化铝短期延续横盘整理，对电解铝成本端扰动有限，难为铝价提供方向性驱动。

十、国庆收官战多空博弈，轻仓过节成主线

地缘扰动（中东局势反复）叠加美联储加息预期牵动全球商品盘面，原油受供应缓解拖累下跌。有色板块进入“宏观压制与基本面托底”的拉锯阶段，节前资金以轻仓为主。长假临近，避险情绪主导，多空均趋于谨慎。低库存托底难抵宏观逆风，预计节前铝价以震荡偏弱、窄幅整理为主，建议关注假期外盘风险。

CCMN小结

9月30日国庆前最后交易日，铝市呈“外盘偏弱、内盘抗跌”的分化格局。伦铝跌至五周低位，强美元与年内加息预期构成宏观压制；国内方面，节前备货收尾致交投走弱，长江现货A00铝24110元/吨小跌60元，但上期所铝库存连降至30.6万吨、现货升水走扩，低库存仍为铝价提供韧性托底。展望节后，海外远期供应宽松预期（大摩过剩预警、老挝氧化铝扩产、俄铝资产剥离）与低库存现实拉锯延续，建议轻仓过节、关注长假外盘波动风险。

【CCMN长江有色网讯 小江】