铜市正陷入由关税与美元交织的跨市场定价分裂：沪铜2610合约最新价格109110元/吨，较昨日结算价109110元平开，日内在108700元至109420元区间窄幅震荡，109000元关口成为多空反复争夺的重心；而伦敦市场的伦外铜最新价报14379美元/吨，较昨收14362美元上涨17美元，连续10周走高的身姿已逼近前期历史高点，海外买盘对供应收紧的押注仍在加码。沪伦资金都在用头寸表态，却释放出截然不同的方向信号——这场隔空对峙，正把全球铜价的定价权之争推到台前。从盘口细节看，沪铜2610在109000元上方屡次遇阻、下方亦获买盘承接，多空在该整数关口拉锯的激烈程度，与伦外铜的单边推升形成鲜明反差。
拆解沪伦比价结构，可见分歧的源头。沪铜2610合约以48317手成交、210160手持仓稳居各合约之首，资金沉淀之深说明主流资金并未离场，只是转入横盘守势；该合约今日最高109420元、最低108700元，振幅仅720元，收平于昨结109110元，印证国内多空在109000元关口陷入拉锯。长江现货1#铜均价报110020元/吨，较上个交易日微跌30元，铜升贴水同步回落30元至320元（区间b300至b340），现货端升水收敛透露出下游接货节奏的放缓，也折射出高位价格下终端补库的迟疑。反观海外，伦外铜在14362美元昨收基础上再抬17美元至14379美元，现货结算价14371美元与最新价几无Back结构，持仓266049手较前期持续累积，海外资金对供应收紧的押注并未松动。沪伦比值经自算约7.62，进口窗口在汇率与比价的夹缝中持续收窄，保税区货源流向因此变得迟疑，国内现货较伦铜的溢价优势同步削弱。关税预期与美元指数的此消彼长，成为沪伦定价温差的直接推手：美元走弱时伦铜获得上行动能，而国内更多受现货升水与库存节奏牵引，沪伦因此走出内稳外强的分化轨迹。
综合来看，沪铜2610的平收与伦外铜的10周连涨，勾勒出内稳外强的定价图景，关税变量与美元走向，正是割裂这幅图景的根本推手。后续需重点关注伦外铜能否真正突破前期历史高点、沪伦比值在7.62附近的收敛方向，以及国内铜升贴水320元的支撑成色——这3组信号，将决定这场跨市场对峙是走向收敛还是继续分化，铜价能否在109000元上方夯实平台亦取决于此。从更长周期看，伦外铜的10周连涨已积累可观涨幅，任何美元层面的风吹草动都可能触发获利了结，而国内在升贴水回落后跟涨动力亦需重新确认。对于持有库存的现货商而言，内外温差既意味着跨市套利机会，也暗藏比价回归的潜在风险。
CCMN长江有色网讯 小江
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