一纸公告搅动铝市内外的定价逻辑。10月29日，上海期货交易所发布公告，自即日起暂停阴极铜、铝期货保税交割业务，明确该调整为正常业务调整、不影响SHFE铜铝期货的正常交割流程；保税交割暂停意味着原本可注册为交割品的进口铝短期内无法进入交割体系，国内显性可流通供应出现阶段性收缩，对现货端构成即时托底。进口铝流入交割体系的通道被截断，意味着保税仓库中的铝锭短期难以转化为可交割货源，市场可统计的显性库存口径随之收窄，这对于本就处于近年低位的交易所库存而言，无疑是雪上加霜的收紧信号。
与保税交割暂停几乎同步，美国9月PCE同比反弹至3.6%，通胀粘性令市场将12月加息25个基点的概率推升至80%附近，美元走强直接压制以美元计价的有色金属；伦外铝最新价3068美元/吨较昨收3081美元下跌13美元，持仓571600手，海外资金对铝的偏好趋于降温。沪铝2612合约最新价格23420元/吨较昨结涨60元（更新时间：12:05），A00铝均价23780元/吨涨40元，政策托底令内盘表现强于外盘，但反弹力度受制于宏观压制，沪伦比值随之走阔。上期所铝库存九周连降至21.29万吨，低库存为内盘提供了缓冲垫，却难抵外部加息预期的系统性压力；保税交割的托底效应更多体现在近月合约与现货升水的短期修复，而加息预期带来的则是全局性的估值下修，两者的作用力在时间与空间维度上并不对称。
这场地内外逻辑的碰撞，本质是供应端收缩与货币端收紧的拉锯。保税交割暂停重塑了内外盘联动结构，短期利好国内现货升水和近月合约；但若PCE反弹演变为持续加息周期，伦铝3068美元的弱势将沿比价传导至沪铝2612，托底效应或被稀释。后续需关注两项变量：一是保税交割暂停的延续时长与细则落地，二是美通胀数据与美联储表态。铝市的内忧外患格局未破，多空都在等对方先露破绽，而这场拉锯的最终走向，或将决定铝价在4季度是守住箱体还是向下破位，短期托底与长期压制的力量对比正在重新定义铝的内外盘定价锚。
CCMN长江有色网讯 小江
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