24万元，这个钴价在过去3周里反复试探的整数位，10月20日被彻底跌破。长江现货1#钴均价报240000元/吨、较上一交易日下跌3000元，长江综合1#钴报241000元/吨、跌2500元；更刺眼的是下游，钴粉单日下调10000元至315000元/吨，硫酸钴与电池级硫酸钴各跌1650元，分别报51450元/吨和52000元/吨。同一时间，沪镍2611合约最新价格117330元/吨、上涨750元（更新时间：11:30）。镍在涨、钴在跌，与之相对，这对长期同向的伙伴罕见地把方向分开了。
分歧的背后，是钴的成本支撑体系正在被三重力量同时削弱。供给来源的结构变化最先显效：过去钴价高度绑定刚果（金）的矿山开工与出口政策，如今当地货源集中到港，印尼镍湿法冶炼的MHP持续放量，再生钴回收比例抬升，钴的来源从单一非洲矿端扩展到镍冶炼副产与城市矿山。这意味着钴越来越像镍产业的伴生变量，只要印尼冶炼维持高开工，其边际供给就具备刚性，难以因三元需求平淡而快速收缩。材料路线的替代压力紧随其后：磷酸铁锂在动力电池中的份额持续压制三元，高镍化推进慢于预期，直接削弱四氧化三钴的刚需属性，电池级四氧化三钴虽暂稳于216000元/吨，但成交清淡、让利出货已让报价出现松动。负反馈则在自我强化：价格下跌促使中下游继续去库，去库又反过来验证需求疲弱，原料成本下移让正极报价跟着下调，形成价跌、去库、成本下移的循环。氧化钴跌5000元至185000元/吨，氯化钴跌500元至63250元/吨，钴酸锂4.2V与4.5V各跌3000元至264000元/吨和277000元/吨，正是这条链条逐级传导的结果。
综合来看，钴价真正企稳需要的是供给端的实质收缩，而不是单纯等需求回暖。可观察的信号有3类：刚果（金）出口或税费政策是否收紧，印尼MHP伴生钴产出会否因镍价与冶炼利润下降而减少，再生钴回收能否因价差收窄而放缓。需求侧则要看三元排产能否连续改善，尤其是高镍车型与海外高端市场带动前驱体订单放量，正极企业从刚需采购转向主动补库。在此之前，钴价大概率维持偏弱震荡，反弹更多由阶段性补库或供给消息驱动。24万元失守之后，市场真正等待的不是更低的报价，而是能解释成本底部的答案。
CCMN长江有色网讯 小江
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