锂产业链的上下游，今天给出了2个方向相反的价格信号。11月12日，长江综合金属锂均价报780000元/吨、单日下跌10000元，六氟磷酸锂报91000元/吨、再跌2000元，动力型与储能型磷酸铁锂分别报42300元/吨、41100元/吨，各跌700元，锂辉石精矿报7700元/吨、下跌100元；期货盘面的走势恰好相反，碳酸锂2701合约最新价格88980元/吨，较昨结88460元上涨520元（更新时间：11:30），日内自87580元低点回升至89600元高点，振幅2020元，成交150797手、持仓393511手。现货报价与盘面走势的背离，把矛盾直接摆到了交易者面前，也把定价权的分歧摊开了。
分歧的源头在宏观。隔夜美元指数站上103关口、创2025年5月以来新高，美国10月CPI超预期强化了美联储12月加息预期，美债收益率重返5%附近，以美元计价的大宗商品估值整体承压；纳指虽受AI板块财报利好收涨1.6%，能源金属并未跟随，资金避险情绪主导了现货报价。期货端的反弹另有逻辑，据CCMN平台11月12日报道，碳酸锂盘面在减仓中回升，空头离场成为主要推力，而现货电池级与工业级报价同步下移，期现价差因此收敛。产业侧的增量同样清晰：澳大利亚停产锂矿项目陆续复产，非洲锂精矿进口量维持高位，国内锂盐产能稳步爬坡，供应端确定性持续强化；需求端新能源汽车旺季成色不足，海外电动车进口政策收紧压制出口预期，电池厂仅维持刚需采购，库存去化节奏放缓。成本端的支撑也在削弱，锂辉石精矿报7700元/吨、下跌100元，外购矿提锂的现金成本线随之下移，为锂盐价格打开了继续向下的空间。
锂链的利润正在这条下行曲线中重新分配。上游矿端的盈利空间随价格回落持续收窄，中游冶炼的加工利润逐步修复，下游电池与储能集成环节则受益于原料成本下降。金属锂跌幅大于锂盐，与其需求结构有关：传统合金、医药中间体、合成橡胶等领域的用量基本稳定，动力电池与正极材料厂排产回落直接削弱采购，固态电池金属锂负极尚未从样品验证走向批量订单，需求弹性迟迟未能兑现。从产业节奏看，本轮回落与单边急跌不同，更多表现为成本曲线整体下移后的重心下移，因此跌势更平缓，但持续时间可能更长。后续需紧盯2个变量：江西枧下窝等矿山的实际复产进度决定短期供应松紧，固态电池负极的订单落地决定中期需求空间。若美元维持强势、下游补库继续延后，锂价大概率在760000元至795000元/吨区间偏弱震荡，期货的每次减仓反弹都需要现货成交来验证持续性。
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长江有色网讯 小江
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