CME铜合约的恶性挤压似乎已基本过去，但基金经理们仍坚持对美国和伦敦市场的看涨信念。

随着金价从上月的纪录高位回落，出现了一些获利了结，但芝加哥商品交易所(CME)和伦敦金属交易所(LME)的基金多头仓位仍在增加。

涌入铜的资金是资金大举进入贱金属行业的重要组成部分，但铜价在CME升至每磅5.20美分的高位和LME升至每吨11,404.50美元的高位，令其成为最具吸引力的商品。

不过，铜博士的新投资者朋友们可能会发现，他们的看涨决心在未来几天受到考验。

随着芝加哥商品交易所合约的空头回补势头减弱，基金多头正在等待基本面赶上他们的价格预期。

又长又壮

最新的交易员承诺报告(COTR)显示，在截至5月28日的一周内，基金经理削减了CME铜合约的多头头寸7.4%。

然而，对更高价格的押注达到了128,344份合约，这仍然是自2018年1月以来最大的多头承诺。

净集体多头头寸较低，为63,787份合约。没有短暂的投降。事实上，直接基金经理的空头头寸小幅上升2.0%，至64,557份合约。

然而，很明显，最近的大部分投资流动仍然停留在市场的多头。

伦敦的情况也类似，在截至5月20日的一周内，创纪录的投资多头头寸仅略有萎缩。目前的合约数量为105262份，仍高于LME自2018年推出自己的COTR以来的任何水平。

挤压消散

随着芝加哥商品交易所(CME)的挤压逐渐消退，价格上涨的势头已经消退，伦敦金属交易所(LME)三个月期金属目前盘整在略高于1万美元的水平。

芝加哥商品交易所(CME)现货价差仍存在紧张，但眼下的恐慌似乎已经结束，伦敦合约的现货溢价已从5月中旬的每吨逾1,000美元缩减至250美元左右。

空头头寸要么被回补，要么被滚动，目的是交割实物铜。

与LME的套利激增预计将吸引金属进入CME在美国的仓库。

据报道，约有10万吨铜正在运往中国的途中，尽管目前还没有任何货物抵达。

芝加哥商品交易所注册库存上周又减少2,256短吨，至16,607吨的六个月低点。

中国的过剩

不过，在美国以外，铜库存一直在增加。

LME整体库存已从5月初的低点103,100吨小幅上升至目前的11.6万吨。等待实际装载的金属比例已从5月初的20%缩减至仅5%，即6,025吨。

中国股市的增长更为明显。

上海期货交易所的铜库存为321695吨，为2020年4月以来的最高水平。

今年在中国春节假期前后出现了通常的季节性激增，但没有出现节后通常的下降。库存只是继续攀升，上周又增加了20,731吨。

本地数据提供商上海金属市场(Shanghai Metal Market)估计，保税仓库库存也从年初的不足1万吨增至7.6万吨。

显然，目前中国没有人缺铜。

等待游戏

铜价近期升至历史高点的同时，有关供应增长相对于强劲的能源转型需求不足的报道层出不穷。

牛市的说法已远远超出工业金属交易商的封闭世界，传播到了散户投资人群。

对错过的恐惧在购买狂潮中起到了一定作用，考虑到坊间流传的更高的价格预测，这是可以理解的。

对冲基金经理皮埃尔•安杜兰德(Pierre Andurand)摘得了超级牛市的桂冠，他向英国《金融时报》表示，他预计未来几年铜价将上涨近四倍，至4万美元。

值得强调的是，围绕这一预测的时间框架延长了，因为目前铜价的走势看起来并不那么乐观。

中国库存增加的程度与铜价看涨的说法大相径庭。

印度是全球最大的黄金买家，但各种迹象表明，由于近期金价飙升和需求依然低迷，该国正进入去库存周期。

看涨的基金经理们可能要紧张地等待，等待供应链的现实情况赶上铜价的上涨。