期货方面：

2026年6月2日，广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）延续近期弱势震荡格局。盘面数据显示，当日多晶硅主力合约最新价报37510元/吨，较前一交易日结算价微跌70元，跌幅0.19%；盘中价格波动区间为37300元/吨至38580元/吨，显示出多空双方博弈激烈，市场观望情绪浓厚。成交方面，当日主力合约成交量录得99356手，交投保持一定活跃度，但受限于基本面羸弱，价格重心未能有效上移。

现货方面：

根据长江有色金属网2026年6月2日发布的最新现货行情数据，国内多晶硅市场各品类价格全线企稳，呈现罕见的“零波动”格局。当日，多晶硅现货均价报34,000元/吨，N型复投料均价报34,500元/吨，致密料均价报33,750元/吨，菜花料均价报31,250元/吨，所有品类价格较前一交易日持平。

从供给端审视，市场正被“天量库存”与“潜在复产”两股力量拉扯。

一方面，行业正承受着历史性的产能过剩与库存压力。截至上季度末，全行业社会库存已连续多月正向累积，总量高企，相当于全球数月的消费量，形成了悬在市场头顶的“堰塞湖”。据行业测算，上月全球多晶硅库存折合可用天数近数月。尽管价格深度跌破成本线迫使部分企业减产检修，但真正永久关停的产能极少，行业普遍陷入“减产不停产”的困境。

另一方面，随着西南地区丰水期临近，廉价水电即将释放，部分具备电价优势的硅料企业已传出复产预期。据市场监测，当月国内多晶硅产量预计在数万吨上下，行业整体开工率维持在相对低位，区域间减产与增量相互对冲，但大规模增量可能在后续月份体现。新增产能方面，当年中国太阳能级多晶硅新建产能（含已建成和在建）规模可观，年内预计可投产相当数量。然而，新版《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性国标预计将影响一定规模的存量产能，这些高能耗产能面临被淘汰或改造的压力。

在需求侧，结构性疲软是当前困局的核心驱动力。

光伏全产业链正经历出口政策调整与国内装机放缓的双重冲击。自近期起，光伏产品增值税出口退税政策正式取消，直接推高了组件出口成本，彻底终结了前期的“抢出口”行情，导致海外订单被严重前置透支。国内市场同样不容乐观。行业机构预测，当年中国光伏新增装机规模较上年的历史高点将出现显著回落。前期全国光伏新增装机规模同比大幅下滑，其中单月新增装机同比暴跌。

受此影响，下游硅片、电池片、组件环节排产同步下滑，各环节均以消化自身库存为主，对多晶硅的新增采购积极性极低，形成了“倒金字塔”形的需求收缩结构。下游企业采购策略转向严格控制成本，颗粒硅和混包料成为成交主力，对高价N型复投料的需求受到抑制。

政策环境正经历从“行政干预”向“市场化与法治化”并重的深刻转变，为市场注入了强烈的“托底”预期，但其边际效应正在减弱。

年初，市场监管总局约谈光伏协会及主要企业，明确叫停通过行业自律达成的限产限销、联合挺价行为，这记“反垄断”铁拳彻底击穿了市场此前对“政策救市”的幻想。随后，多部门联合座谈会明确了“产能调控、价格执法、兼并重组”等一整套综合治理“组合拳”。更具强制性的供给侧改革政策也在落地，新版能耗国标旨在推动高能耗落后产能出清。

同时，商务部裁定继续对原产于特定国家的进口太阳能级多晶硅征收反补贴税，为国内产业提供了一定保护。国家发改委更在报告中明确提出“促进多晶硅等产品价格止跌回升”，标志着“反内卷”已上升为国家宏观调控目标。然而，在缺乏实质性硬性“行政限产”或“产能核减”手段出台的背景下，政策无法从根本上扭转供需关系，其作用更多在于平滑周期底部波动，为行业整合争取时间。

宏观层面，多晶硅市场不仅受产业基本面制约，也受到更广泛的行业转型与市场规则重塑的影响。

光伏行业正在告别无序的“规模崇拜”，从“高速扩张”转向“高质量稳步增长”。电网消纳能力成为核心瓶颈，光伏发电利用率同比下降，消纳压力持续加大。

同时，新能源全面入市交易的趋势已经明确，上网电价市场化改革增加了项目收益的不确定性，部分省份中午时段“负电价”常态化，导致传统“光伏发电即收益”的测算模型发生剧烈重构，开发商与投资商普遍产生观望情绪。行业内部的结构性调整也在加剧，集中式光伏占比回升，户用光伏逆势爆发，而工商业分布式则因政策调整出现深度调整。

综合来看，当前多晶硅价格的“躺平”，是市场在“成本刚性支撑”、“天量库存压制”、“需求疲软现实”与“政策托底预期”等多重矛盾力量作用下的暂时平衡。

价格在逼近行业现金成本线后获得了物理性支撑，全行业进入“不亏本、不签单”的死守阶段。然而，高达数十万吨的社会库存与即将到来的丰水期复产预期，构成了价格上行的“天花板”。市场关注的焦点已转向后续月份头部企业计划中的集中复产，以及西南地区丰水期带来的潜在供给增量。在需求端未见实质性改善前，任何供给端的增加都可能打破当前的脆弱平衡。

这场“磨底之战”的最终结局，将取决于落后产能实质性退出的速度、库存去化的进度，以及终端光伏装机能否在政策调整后重回增长轨道。对于行业而言，这或许是一场从“拼规模”到“拼血厚”的残酷洗牌，唯有具备成本、技术和资金优势的龙头企业，才能在这场消耗战中存活下来，并最终执掌行业定价权。

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