2025年4月15日，长江现货1#电解锰均价报14900元/吨，较上一交易日下跌100元。此前价格横盘近一周的僵局被打破，市场核心矛盾从“多空博弈”转向“成本与需求双杀”，背后逻辑值得深挖：
成本端塌陷加速：天津港锰矿库存攀升至340万吨（环比+3%），南非Transnet港口罢工结束推动锰矿到港量激增，4月锰矿进口量预计同比增12%，原料价格承压；
需求端预期恶化：宁德时代证实“磷酸锰铁锂电池量产延期至2026年”，叠加特斯拉宣布“4680电池锰用量下调15%”，新能源需求增速遭双重打击。
一、产业变局：谁在“砸盘”？三大信号预警
供应过剩隐忧浮现：
西南地区电解锰开工率飙升至72%（3月为65%），水电旺季叠加低成本矿到港，贵州、广西企业吨利润仍超400元，产能释放压制价格；
宁夏天元锰业“零排放”技术扩产落地，单月产能增加2000吨，行业洗牌加剧。
政策扰动升级：
欧盟宣布对非成员国锰矿出口加征15%临时关税（试行6个月），中国进口南非锰矿到岸价单周上涨2%，但国内港口库存高企抵消成本传导压力；
工信部拟将锰渣列入《危废名录》，中小冶炼厂环保改造成本激增，或引发新一轮减产潮。
资金撤离迹象：
大商所锰硅期货主力合约持仓量骤降18%，多头资金撤离反映市场对后市信心不足。
二、数据深挖：产业链“冷热不均”
库存与消费背离：
电解锰社会库存增至7.8万吨（环比+8.3%），但下游锰酸锂企业原料库存仅维持5-7天（正常10-15天），“低库存策略”暴露需求疲软；
3月新能源汽车产量同比增速降至9.5%（前值12.7%），动力电池装机量环比再降6.2%，高纯硫酸锰采购量创年内新低。
传统需求“独木难支”：
基建投资增速维持9.1%高位，螺纹钢周产量突破285万吨，锰硅合金日耗量达3.2万吨，但钢厂压价心态明显，4月钢招均价仅6880元/吨（环比-1.5%）。
三、后市展望：跌势难止？警惕三大“深水炸弹”
成本线持续下探：
南非半碳酸锰矿现货价跌至32美元/吨（年内新低），叠加人民币汇率走强，电解锰成本支撑位或下移至14300元/吨；
技术替代“暗箭难防”：
比亚迪公布“磷酸铁锂锰元素掺杂量优化方案”，宣称可减少20%锰用量，若大规模应用将进一步挤压需求空间；
海外风险发酵：
美国商务部启动对中国锰制品“反补贴调查”，若5月初裁成立，出口市场或受重创，加剧国内供应过剩。
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