2025年12月16日，长江现货1#钴均价报410000元/吨，较上一交易日下跌2000元，在铜、锡等品种创历史新高的市场氛围中，钴价的逆势波动究竟是短期获利回吐主导的回调，还是供需格局生变的信号？

从短期回调的直接诱因来看，供应端新增产能预期释放与市场获利了结的共振是主要推手。近期行业消息显示，刚果（金）某大型钴矿项目及贵州硫酸镍配套钴产能已进入收尾阶段，预计12月底将全面达产，年内有望为市场补充约1200吨钴供应，这一消息打破了此前市场对供应紧张的绝对预期，部分贸易商与下游企业选择在价格高位落袋为安，形成短期抛压。与此同时，再生钴供应能力的持续提升进一步缓解了原料压力，2025年国内再生钴产量占比已突破25%，黑粉料等替代原料的高效利用，让部分冶炼企业通过工艺调整每月可新增1-2千吨供应，短期对冲了原生钴的供应缺口，为价格回调提供了空间。

需求端的阶段性降温则进一步加剧了短期调整压力。作为钴最核心的下游应用领域，动力电池市场呈现“结构性分化”特征，尽管新能源汽车年末冲量带动部分需求，但磷酸铁锂电池的替代效应仍在持续——2025年9月我国动力电池装车量中，磷酸铁锂电池占比高达81.8%，三元电池占比仅18.2%，同比增幅仅5.2%，远低于磷酸铁锂的增速。临近年末，部分动力电池企业阶段性补库已完成，进入库存消化周期，对钴的即时采购需求有所收缩。此外，消费电子市场虽在折叠屏手机渗透率提升的带动下有小幅增量，但整体仍处于复苏爬坡阶段，难以形成强劲的需求支撑，短期需求弹性不足进一步放大了价格波动。

需要注意的是，此次回调并非趋势反转的信号，支撑钴价中长期上行的核心逻辑并未动摇。从供应端来看，刚果（金）的政策收紧效应仍在持续发酵，其最新实施的10%特许权使用费预缴制因合规流程复杂，新政落地后暂无实际出货，短期市场供给缺口反而进一步加剧。更关键的是，2026年刚果（金）钴出口配额已锁定在9.66万吨，较2024年实际出口量锐减56%，这一政策将长期锁定全球供应格局。数据显示，2026-2027年全球钴市场短缺状态将持续，缺口分别达8.8万吨、9.7万吨，供应紧张态势短期内难以缓解。库存数据更能直观反映供需紧平衡——国内钴社会库存已降至历史低位，仅能支撑数周消费需求，产业链全面进入主动去库存阶段，为中长期价格提供坚实支撑。

宏观环境与新兴需求的增长则进一步强化了中长期向好预期。12月11日美联储年内第三次降息落地，美元指数延续跌势，为以美元计价的金属提供强劲上行动力，钴的金融属性也随之增强。同时，中国经济韧性超预期，中央经济工作会议明确加大逆周期调节力度，市场对需求复苏的信心显著提升。从新兴需求来看，人形机器人领域单台钴用量较高，2025年全球消费量已达到一定规模，成为新增长极；叠加光伏、AI设备等领域的间接需求带动，钴的长期需求增长曲线清晰可见。机构普遍乐观预判，2025-2027年钴价将迎来周期性上行，未来两年价格中枢有望维持在高位区间。

对于市场参与者而言，此次钴价的短期回调更像是高位震荡中的“健康修正”。在当前市场环境下，需区分短期波动与长期趋势，短期可关注新增产能达产进度与年末需求收尾情况，中长期则应聚焦刚果（金）政策落地效果、全球库存变化及新兴需求的增长节奏。建议结合自身风险承受能力理性布局，避免被短期波动误导。

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