据长江有色金属网2026年6月25日数据，国内三氧化二锑（99.8%）现货均价报108500元/吨，区间108000-109000元/吨，较前日（6月24日均价111000元/吨）下跌2500元/吨，日跌幅约2.25%
从供给端来看，上游锑矿受开采总量控制、两用物项出口管制约束
锑锭的供给紧平衡仍在维持，但中游三氧化二锑作为深加工环节，窑炉、氧化线开工弹性较高，合规头部企业产能稳定，中小加工厂也多能维持低负荷运行，叠加出口管制下外销散单被收拢至合规体系，常规内销散单的竞争反而加剧，供给端未出现收紧信号，持货方为促成交只能持续让利，仅当价格逼近中小厂现金成本线时，进一步降价空间才会被动收窄，这也是当且跌幅较前几日缩小的主要原因，而非需求端出现改善。
需求端的持续疲软才是三氧化二锑下行的核心推手
作为卤素阻燃体系的协效剂，该产品绝大部分需求绑定ABS、PVC、线缆涂层、家电外壳、建材辅料等场景，直接挂钩地产后周期、家电排产与制造业投资节奏，当前国内地产链仍在磨底、消费电子复苏弹性有限、制造业投资偏谨慎，下游对阻燃剂的采购普遍维持“最低安全库存+按需滚动”的防御策略，即便价格多个交易日累计下跌明显，下游也未出现集中补库动作，仅零星刚需成交支撑，需求侧完全没有向上的弹性，价格自然难以企稳。
政策端对锑产业链的支撑呈现明显分层
上游锑矿受开采总量控制指标约束，叠加近期施行的《矿产资源法实施条例》将锑列为国家级战略性矿产，资源端的成本底与供给天花板均被锁死，锑锭价格相对坚挺；但中游三氧化二锑属于两用物项管制范畴，出口需经许可审查与最终用户核验，原本可外销的散单被挤回国内市场，反而加剧了国内常规加工品的竞争，而近期国内多省市发布的“反内卷”合规指引虽覆盖化工中游领域，但尚未落地可验证的产能出清动作，政策托得住资源端，却托不住中游加工品的短期需求缺口，这也是上游矿紧与中游加工品跌价并存的核心原因。
放大到宏观层面，当日国内工业金属板块集体重挫
铜、铝、锡等主力品种均录得明显跌幅，全板块风险偏好下行，三氧化二锑虽属战略小金属，但需求完全绑定国内传统制造业与地产后周期场景，受美元偏强、全球制造业投资保守的连带拖累明显，且不同于稀土具备磁材需求的独立支撑，三氧化二锑的定价更贴近国内化工中游的供需逻辑，难以脱离大盘情绪独立走强，当日跌幅虽较前几日收窄，但仍处于下行通道中。
整体来看，三氧化二锑跌幅收窄是持货方让利触及中小加工厂现金成本线的被动结果
并非需求端出现反转信号，后续价格若要止跌，需等待两个变量验证：一是阻燃剂对应的家电、建材排产能否出现边际改善，带动下游补库需求释放；二是出口许可的放行节奏能否为国内散单提供外销泄压空间，若两者均无进展，价格大概率继续在相对低位区间内磨底，甚至可能下探中小厂现金成本线。
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