Jefferies金属分析师Christopher LaFemina将2030年LME铜价目标大幅上调至8美元/磅（约17,636美元/吨），为目前华尔街已知最高预测，较当前LME铜价（约13,583美元/吨）溢价约30%。其逻辑直白而沉重——"我们对铜还不够看多"，因为AI数据中心基建+"Powering Up America"电网升级驱动需求加速，而供给端Grasberg与Kamoa-Kakula合计减产约20万吨且复产推至2028年，全球矿山增量被系统性低估。高盛同步上修：2026年底LME铜看至13,735美元/吨（+10%），2027年均价13,800美元/吨；汇丰警告大宗商品面临"超级挤压（Super Squeeze）"；摩根大通认同供应收紧+电气化驱动上行周期。四大行研究结论趋于一致：铜正进入结构性供应偏紧的新定价阶段。

一、 供需错配的核心证例

LaFemina特别强调两点使Jefferies预测区别于市场共识：

需求侧—AI是实体耗材而非虚幻概念： hyperscaler（谷歌/微软/Meta/亚马逊）2026年AI Capex合计预计冲至8,000亿美元，落地为超大型数据中心——单座100MW+园区用铜约2,000-3,000吨（配电+液冷+接地），是传统IDC的数倍。电气化（EV充电网络、风光并网、老旧电网置换）同步放大铜消费弹性。

供给侧—两大支柱同时掉链子：印尼Grasberg地下矿块崩落法推进不顺、刚果金Kamoa-Kakula短期品位与剥采比问题，使2026年全球矿增量下调35万吨（高盛数），美国为规避潜在232关税提前囤货致COMEX库存激增至90万吨，非美地区可见库存被抽离——"可贸易铜"日渐稀缺。

高盛给出三情景定价：

霍尔木兹持续封锁→情绪杀跌测试$12,600支撑后恢复上行；

美国宣布征铜关税（2026年6月宣、2027年1月执行）→下半年抢进口推LME破$14,000，2027年关税落地后回落；

明确不征关税→美国外市场重回微过剩，2027年均约$12,800。

二、 对国内市场的映射启示

对沪铜而言，Jefferies/高盛的极端看多情景短期不直接影响盘面（受美联储紧缩+淡季压制），但传递两个实操信号：

TC/RC深负值（-110美元/干吨）非短期异常，是矿端硬缺口的提前定价——冶炼利润持续受压，减产预期将随时间积累。

伦铜远期曲线陡峭化+COMEX-LME价差扩大是跨市套利与进口盈亏的重要跟踪指标；若关税落地，非美现货紧张会进一步推升洋山铜溢价。

操作层面：在10.35-10.40万（沪铜主力）强支撑区仍可视为战略补库区间；趋势性拉升需等待6月底美国232关税表态或宏观（CPI/PCE）确认紧缩预期见顶。激进多头可关注LME远端合约做多或铜矿股（紫金、Freeport等）作为标的对冲。

（据Jefferies/高盛/汇丰/摩根大通公开研报整理分析，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）