据长江有色金属网2026年6月26日数据，国内硅锰合金三大主流规格同步小幅下探，且跌幅随品位降低略有放大：高品位FeMn60Si28（适配特钢、高锰钢场景）均价报7100元/吨，区间6900-7300元/吨，较前日下跌50元/吨，日跌幅约0.70%；中品位FeMn65Si17（适配普通螺纹钢及一般结构钢）均价报5800元/吨，区间5700-5900元/吨，较前日跌50元，日跌幅约0.85%；低品位FeMn60Si14（适配普通螺纹钢降本场景）均价报5250元/吨，区间5150-5350元/吨，较前日跌50元，日跌幅约0.94%。

从供给端来看，国内硅锰产能主要集中在西北内蒙古、宁夏及南方广西等地

今年以来除阶段性环保、能耗检查导致的局部限产外，头部企业产能利用率整体维持中位水平，行业供给弹性充足，且当前厂库、贸易商散单及社会库存均处于偏高水平，供给端的宽松格局未变。成本端虽有进口锰矿（主要来自南非、加蓬、澳大利亚）近期持稳、电力成本区域分化的支撑，但硅锰加工费（售价减去锰矿、硅铁、电力及人工成本）已被钢厂压至低位：据行业机构测算，当前高品位完全成本约在数元区间，均价已贴近成本线；低品位的现金成本也已触及成本红线。这也是当日跌幅仅维持有限区间、未出现深幅调整的核心原因——持货方再让就要亏现金，而近期国内“反内卷”合规导向中禁止低于成本销售的要求，也进一步锁死了下行空间。

到需求端，硅锰的走弱完全由黑色链需求疲软驱动

当前国内地产链仍在磨底，螺纹钢价格长期在成本线附近徘徊，钢厂利润微薄，对硅锰的采购策略普遍为“最低安全库存+按需滚动”，甚至部分钢厂为降本用铌铁替代部分硅锰添加量，进一步压缩了低品位硅锰的需求弹性，这也解释了为何低品位规格跌幅略高于高品位——高端特钢的需求虽也疲软，但受国产替代及出口订单支撑，下滑幅度相对更小。此外，基建端专项债发行虽维持高位，但项目落地及钢材需求释放节奏偏慢，也难以对硅锰需求形成有效拉动，近期国内主流钢厂的硅锰招标价也同步小幅下探，进一步引导现货报价下调。

政策端对硅锰行业的约束仍以“能耗+环保+反内卷”为主线

一方面《铁合金行业规范条件》对硅锰产能的能耗、排放标准持续收紧，抬高了中小产能的合规成本，长期限制行业供给无序扩张；另一方面尽管铁合金未被明确纳入多省市“反内卷”重点清单，但禁止低于成本销售的监管导向已对硅锰价格形成隐性托底，尤其是低品位规格已逼近现金成本线，进一步大幅下调的空间已被卡住。此外，锰矿作为硅锰的核心原料，虽受海外主产国出口政策、海运成本波动影响，但近期供需整体平稳，未对硅锰成本端造成额外冲击。

放大到宏观维度，硅锰作为黑色产业链上游品种

定价逻辑与铜铝等有色品种关联度极低，更多绑定国内地产、基建及制造业的复苏节奏。当前国内制造业景气度虽边际企稳但仍处低位波动，企业对扩张意愿谨慎，钢厂整体开工率偏低，直接压制了硅锰的订单弹性；海外层面美元阶段偏强、全球钢铁需求复苏乏力，也难以对国内硅锰出口形成拉动，整体宏观环境对硅锰的支撑有限。

整体来看，硅锰三规格同步小幅下探

是黑色淡季需求弱、成本端有支撑、政策托底共同作用下的“最小幅度让步”，短期下行空间被低品位品类的现金成本线及反内卷政策卡住，上行则受高库存与弱需求压制，大概率继续在现行区间窄幅磨底，破局需等待两个信号验证：一是地产、基建链钢材需求释放带动钢厂利润修复，硅锰采购放量；二是环保、能耗政策落地带动供给端边际收缩，若两者均未兑现，硅锰仍将维持弱势震荡格局。

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