8月11日，不锈钢的期货盘与无锡现货走了2条斜率不同的线。不锈钢2610合约最新价格14500元/吨，较上日结算价14620元下跌120元，跌幅0.82%；而无锡太钢304/2B卷板2.0mm报15300元/吨、下调50元，期现升水由前交易日的730元走阔至800元。1条线在跌、1条线在扛，800元的现货升水把近端真实需求与盘面预期之间的缺口摆在了台面上。

把盘面拆开看，分歧藏在各组数字里。不锈钢2610合约8月11日开盘14560元、最高14580元、最低14455元，最新价格14500元/吨（更新时间：13:59），成交量115692手、持仓90755手，成交持仓比1.27，增量资金集中压在远月，2610持仓90755手、较近月2609的34450手高出56305手。近月不锈钢2609合约最新价格14475元/吨，较上日结算价14600元跌125元，成交量29063手、持仓34450手，成交持仓比0.84；2609较2610贴水25元，意味着8月到9月交割窗口内多头接货意愿偏弱。

再看无锡现货端，304系冷轧整体下调50元，太钢、张浦、宝新同规格2.0mm卷板分别在15300元、15450元、15800元，3家价差达500元；热轧端暂未跟进，太钢304/NO1平板4.0*1500报14000元、宝钢同规格14300元、张浦14350元，均持平，冷轧对热轧价差因而扩至1100至1300元区间，热轧未跟调说明钢厂在卷板端仍有挺价动作，冷轧下调更多是贸易商对成交清淡的主动让利。最值得记下的还是基差：太钢304/2B卷板现货升水盘面800元，较前交易日730元升水再扩大70元，这种升水走阔由盘面下跌快于现货报价调整所驱动。

成本端同步松动，电解镍均价129550元/吨、下跌1300元，沪镍2609合约最新价格129070元/吨、下跌690元，持仓141636手；而上期所镍周库存8月7日升至113251吨、单周增加1277吨，较6月5日的87671吨累计增加25580吨、增幅29.2%，LME镍总库存则稳定在264444吨，库存端的持续回升压制了镍价反弹空间，镍库存连续累积意味着成本端对不锈钢的支撑在弱化。把这3组数字并排，盘面跌幅、现货跌幅与镍价跌幅的排序和传导并不在同节奏上，800元现货升水把仓单成本与贸易商出货意愿放在同刻度，而近月贴水又给出了交割前的价差起点。

800元升水与25元近月贴水，是2个指向不同的坐标。升水走阔说明现货端仍有挺价底气，而贴水提示近端交割压力尚未出清，2者并存让8月行情的回归路径变得微妙。从持仓结构看，2610合约持仓90755手对应远月主导，2609持仓34450手对应近月，远月增仓更快反映资金对中期供需的分歧更大。接下来要看的是升水如何收敛，是现货补跌还是盘面回补，8月11日的数据只给出了缺口的宽度，还没给出闭合的方向；若镍价延续下行，304冷轧后续仍有补跌空间。从现货成交看，304冷轧下调后终端补库仍偏谨慎，贸易商以价换量效果有限，去库节奏将决定升水能否守住800元。

CCMN长江有色网讯 小江