11月5日的镍产业链出现了3个方向相反的价格：电解镍单日涨4550元，硫酸镍与氯化镍一步未动，不锈钢期货却跟着涨了345元。这种分化不是偶然，它把利润在纯镍、镍盐与不锈钢3个环节之间如何重新分配，摆到了台面上。当上游矿端与冶炼端的成本压力、中游盐厂的挺价能力、下游钢厂的接单意愿三者无法同步时，价差就成了最诚实的记录者，而这一次记录下的，是电解镍独自奔跑、镍盐原地踏步的格局。这一格局能维持多久，取决于盐厂与钢厂谁先让步。
据CCMN平台11月5日报道，长江现货1#镍均价报122650元/吨，涨4550元；硫酸镍均价30400元/吨、氯化镍均价38000元/吨均持平，电解镍与硫酸镍的价差因此扩至92250元/吨。盘面同步走强，沪镍2612合约最新价格122250元/吨，较昨结116580元上涨5670元，成交228333手、持仓131121手；不锈钢2612合约最新价格14090元/吨，较昨结13745元上涨345元、涨幅2.51%，成交159093手、持仓101183手。按两者盘面价格测算，镍钢比价由上一交易日的8.45回升至8.68，纯镍相对不锈钢的估值修复快于成材；外盘方面，伦外镍收盘价15875美元/吨，涨460美元、涨幅2.98%，国内盘面涨幅跑赢外盘，进口比价的亏损空间有所收窄。供应端的故事仍在拉锯：红土镍矿报价回落削弱了成本支撑，高冰镍环节普遍亏损，MHP减产的说法悬而未决，主产国镍矿配额的政策信号反复，市场对收紧与宽松的解读同时存在，冶炼厂的原料采购因此更倾向于压低计价系数而非扩大库存。需求侧的长期变量也在累积，中国科学院物理研究所在低成本非晶卤化物钠离子固态电解质上取得进展，室温离子电导率达到1.01 mS/cm、2.5至4.2伏窗口稳定循环400周，钠电对镍基电池路线的替代预期虽属远期，却已开始影响资金对电池镍需求曲线的想象；短期看，硫酸镍的横盘恰恰说明三元前驱体的采购尚未放量，钢厂对高价原料的接受度则在成本倒挂边缘反复试探。
回到交易层面，镍盐不跟涨是关键信号：硫酸镍与氯化镍持平，说明前驱体端的采购并未因盘面上涨而放量，纯镍的涨幅更多来自宏观与情绪，而非产业链的实需拉动。若后续镍盐报价启动、钢厂11月排产环比抬升，电解镍的高价才有下游承接；若镍盐继续横盘，92250元的价差终将反向压制电解镍的补涨空间，不锈钢厂也可能转向压低原料采购价以修复自身利润。11月中旬的钢厂排产与前驱体订单，将决定这条产业链的利润最终落在哪一环。
CCMN长江有色网讯 小江
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