金属早市：宏观压力与基本面博弈交织，铜价仍面临跌势压力
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【金属早市：宏观压力与基本面博弈交织，铜价仍面临跌势压力】
宏观背景：贸易阴霾笼罩，避险情绪主导
全球贸易争端升级叠加美国关税政策强化，经济衰退预警持续发酵，美股重挫带动大宗商品集体承压。美元指数受避险需求推升，以美元计价的有色金属普遍面临汇率压制。有色金属市场呈现“宏观利空压制+基本面多空博弈”的分化格局。
分品种解析
1. 铜：弱势探底，等待需求复苏信号
沪铜跌至九个月低位，宏观压力主导短期走势。基本面呈现“社库去化+现货升水”的支撑与“恐慌情绪+下游补库乏力”的矛盾。短期铜价或延续弱势，需关注国内政策托底力度及终端消费回暖迹象。
2. 铝：政策预期托底，反弹动能待验证
关税争端下美元避险属性凸显，但铝价获逢低买盘支撑。国内贸易战升级或倒逼财政政策加码，电解铝产能稳定叠加社库去化形成托底。铝价短期或修复性反弹，但需警惕海外需求萎缩风险。
3. 锌：供需错配限制反弹空间
全球经济衰退预期压制锌价至2646美元/吨，国内社库去化与银四旺季推升反弹预期。然而，海外矿山复产加速原料供应，需求端疲软导致库存积压，阶段性过剩压制涨幅。政策宽松预期提供潜在支撑，但需观察需求端实际改善情况。
4. 铅：供需双弱，短期承压运行
美国关税政策加剧市场避险情绪，铅价跟随有色金属整体承压。原生铅产量提升叠加进口窗口打开缓解原料紧张，但再生铅供应受限，需求端传统淡季与新兴需求对冲，库存压力显现。短期铅价或弱势震荡，中期需关注再生铅政策变动。
5. 锡：供应收缩难抵需求疲软
缅甸地震与刚果矿山冲突加剧全球锡矿供应紧张，但下游采购谨慎限制锡价反弹。贸易不确定性推升避险情绪，锡价或延续弱势震荡，需观察电子及光伏领域需求复苏进度。
6. 镍：关税冲击叠加供需矛盾
美国关税细则落地压制不锈钢及新能源出口预期，镍价面临汇率与需求双重压制。印尼镍产业链升级强化供应管控，但精练镍过剩及库存压力限制涨幅。短期镍价或窄幅波动，需关注印尼出口政策及新能源消费增速。
操作建议
短期以防御性策略为主，规避单边重仓。铜、铝可关注政策托底带来的反弹机会，锌、铅需等待供需矛盾缓解信号，锡、镍则需静待需求端明确改善。密切关注4月国内PMI数据及全球贸易谈判进展，把握市场情绪转折点。
