期货行情：

——2月6日长江现货价格动态：

1#锡领跌有色金属板块，最新价报356750元/吨，跌19500元；1#铜价报100130元/吨，跌1130元；升水为130元/吨，涨70元；A00铝锭报23150元/吨，跌190元；贴水报150元；0#锌报24550元/吨，跌40元；1#锌报24450元/吨，跌40元；1#铅锭报16550元/吨，跌25元；1#镍报136700元/吨，跌2700元；

导语：2026年2月初，全球有色金属市场遭遇“黑色星期一”，沪铜、沪铝、沪镍等品种全线崩盘，A股有色金属板块随之下行，多只龙头股跌停。这场风暴背后，是宏观利空、资金撤离与基本面疲软的共振。本文将拆解各金属品种的核心矛盾，并探讨后市是否会演绎“崩盘行情”。

一、铜：库存高压与需求真空的双重绞杀

1. 短期暴跌：宏观情绪主导，资金加速离场

2月6日，沪铜主力2603合约上演高台跳水的行情，盘中触及最低位97920元/吨，截至10：15分休盘，盘面跌幅近2%。本轮暴跌的直接导火索是美国就业数据恶化（1月裁员人数同比激增118%）与贵金属崩盘（白银单日暴跌近20%）的连锁反应。市场对全球经济衰退的担忧升温，叠加美股科技股重挫、原油价格暴跌，风险资产遭遇全面抛售。

2. 基本面矛盾：库存攀升与需求疲软

全球库存激增：LME可交割铜库存升至11个月高点（16.06万吨），美国新奥尔良和巴尔的摩仓库成为主要流入地，亚洲地区（韩国、中国台湾）同步累库。

国内需求塌方：下游企业提前放假，节前备库意愿低迷，社库持续累积。春节后虽有望迎来补库，但C-L价差收窄（伦铜升水回落）削弱了出口优势，海外需求或难接力。

3. 后市展望：短期寻底，长期关注供需缺口

技术面：沪铜下方支撑位在9.7万元/吨，若跌破可能引发技术性抛盘。

基本面：2026年全球铜缺口或扩至150万吨（瑞银预测），矿山供应中断（智利、秘鲁）与AI数据中心、新能源车需求爆发构成长期支撑。

策略：逢低分批布局，避免追高；关注美联储3月议息会议与地缘政治风险。

二、铝：美元走强与消费淡季的“双重暴击”

1. 宏观压制：美元指数逼近98，大宗商品集体承压

美元走强直接推高非美元货币持有者的成本，抑制全球实物需求。同时，市场对美联储鹰派转向的预期升温（新任主席提名人选Kevin Warsh被视为“稳健派”），进一步打击风险偏好。

2. 基本面疲软：社库累积与开工率下滑

国内库存：2月5日电解铝社库增至85.3万吨，较节前上升2.4万吨，累库速度超预期。

需求塌方：初级加工品减产时间较往年提前，铝板带企业平均放假9.8天，山东部分厂商因订单亏损提前停产。

3. 后市展望：短期调整，长期看“双碳”与新能源需求

成本支撑：国内电解铝产能微增，但“双碳”政策下产能天花板限制供应弹性。

需求亮点：光伏轻量化替代需求与电网升级改造或成为长期驱动力。

策略：节前观望为主，节后关注需求复苏与库存拐点。

三、锌：海外储备计划与供应扰动下的“博弈行情”

1. 宏观利空：股油联动下跌，风险偏好骤降

美股三大指数集体暴跌（跌幅均超1%），油价单日跌近3%，市场对全球经济复苏的信心动摇，锌作为基本面偏弱的品种，首当其冲成为抛售对象。

2. 产业动态：海外储备计划与供应风险并存

美国战略储备：加拿大艾芬豪矿业拟将Kipushi矿高品位锌精矿纳入美国“Project Vault”储备计划，或减少市场流通量。

供应扰动：美伊会谈局势仍存变数，海外锌矿供应风险未完全消除。

3. 后市展望：短期承压，长期看政策与需求复苏

国内库存：社库持续累积，但镀锌板企业放假时间变化不大，节后补库需求或支撑价格。

策略：关注伦锌3200美元/吨支撑位，若跌破可能测试3000美元/吨；节后布局需求复苏逻辑。

四、铅：季节性淡季与成本支撑的“拉锯战”

1. 短期暴跌：宏观情绪与交投清淡的“完美风暴”

铅价下跌的核心逻辑是宏观利空（美元走强、美股暴跌）与季节性淡季（下游蓄电池企业停工）的共振。社会库存累积至两个月高位，有效对冲了原生铅检修与再生铅成本高企的支撑。

2. 后市展望：节前防御，节后布局需求修复
支撑位：沪铅主力合约核心波动区间看16450-16600元/吨，高昂的冶炼成本构筑价格底线。

策略：轻仓或观望为主，节后重点关注蓄电池企业复产带来的补库需求。

五、镍：库存高压与需求真空的“至暗时刻”

1. 短期暴跌：宏观与基本面的“双重绞杀”

宏观利空：美联储降息预期降温、美元走强、上期所提保扩板政策调控。

基本面疲软：LME镍库存超28万吨，印尼镍铁产能持续释放，下游不锈钢、新能源电池企业停产放假。

2. 后市展望：节前防御，节后关注供需改善

支撑位：沪镍主力合约测试12.5万元/吨关键支撑，若跌破可能引发技术性抛盘。

策略：轻仓或空仓过节，节后关注印尼供给约束与新能源汽车需求复苏。

六、锡：宏观冲击与基本面疲软的“集中宣泄”

1. 短期暴跌：美股下挫与资金撤离的“连锁反应”

LME期锡大跌3.17%至46990美元/吨，沪锡主力合约低开下探。核心驱动是美股科技股领跌（压制半导体需求预期）与A股电子板块走弱（资金流出）。

2. 基本面矛盾：库存压力与需求疲软

缅甸地震无实质影响，但社会库存压力增加，供需支撑减弱。

下游电子行业刚需“冰封”，节前兑现离场意愿强烈。

3. 后市展望：短期调整，长期看AI与新能源需求

支撑位：关注45000美元/吨支撑，若跌破可能测试43000美元/吨。

策略：节前观望为主，节后布局AI服务器、光伏用锡需求爆发逻辑。

结语：崩盘风险有限，结构性机会仍存

本轮有色金属暴跌是宏观情绪集中宣泄与季节性淡季的共振结果，而非基本面彻底恶化。长期来看，全球铜、锡缺口扩大、新能源需求爆发与地缘政治风险仍构成支撑。操作上，建议“节前防御，节后布局”，重点关注铜、铝、锡的供需改善逻辑，避免盲目追高或杀跌。

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