2026 年 5 月 22 日，长江现货 1# 钴均价报 428000 元 / 吨，较上一交易日上涨 1000 元，本周累计涨幅达 3000 元。本轮钴价的持续抬升，是宏观流动性预期、产业链供需格局与产业政策导向共同作用的结果，在新能源需求回暖的背景下，钴价的上涨动能正持续释放。

一、宏观面：流动性预期与美元走弱，为钴价提供金融属性支撑

宏观层面，全球流动性宽松预期升温，美元指数持续走弱，以美元计价的大宗商品获得金融属性支撑。美联储最新表态释放偏鸽信号，市场对年内降息的预期有所回升，全球风险偏好提升，资金持续流入工业金属板块。同时，国内稳增长政策持续发力，基建与制造业 PMI 数据回暖，市场对工业金属的整体情绪偏乐观，钴作为新能源产业链关键金属，受益于板块性的资金流入，价格获得额外提振。

此外，全球地缘政治风险持续扰动，钴主产国刚果（金）的供应链稳定性仍存不确定性，市场对钴资源的供应风险溢价有所抬升，进一步强化了资金对钴价的看涨预期。

二、基本面：供需紧平衡格局强化，需求回暖与供应瓶颈共振

1. 需求端：新能源产业链回暖，电池企业采购需求放量

新能源汽车与动力电池产业的持续复苏，带动钴的刚性需求显著回升。随着国内新能源汽车销量持续回暖，头部动力电池企业排产计划上调，三元电池产量持续增长，对钴盐的采购需求同步放量。同时，海外储能市场需求爆发，高镍三元电池在储能领域的渗透率提升，进一步拉动钴的消费需求。市场调研显示，国内钴盐企业订单量环比提升，下游采购积极性显著增强，现货市场询盘量明显增多。

此外，消费电子市场的边际回暖也为钴价提供了支撑，高端手机、笔记本电脑的出货量回升，带动 3C 电池对钴的需求小幅增长，进一步拓宽了钴的消费场景。

2. 供应端：产能释放受限，原料供应瓶颈持续

供应端的刚性约束持续存在，钴原料供应紧张的格局并未缓解。钴的上游原料高度依赖海外进口，刚果（金）的钴矿供应受当地政策、运输条件等因素影响，近期矿端供应增量有限，国内钴冶炼企业原料库存维持低位，开工率受到一定制约。同时，国内环保与安全生产监管趋严，部分冶炼企业检修周期延长，成品钴的供应增量不及预期，市场流通货源偏紧，支撑现货价格走强。

此外，二次回收钴的供应增量也不及预期，受报废动力电池回收量不足、回收成本高企等因素影响，回收钴的产出增长缓慢，难以弥补原生钴供应的缺口，进一步加剧了市场的供需紧平衡。

三、后市展望：短期上涨动能仍存，中长期供需格局偏紧

短期来看，钴价的上涨动能仍较为充足。下游动力电池企业排产计划持续上调，叠加原料供应偏紧的格局未改，现货市场供需矛盾仍将支撑钴价维持偏强运行。但需警惕市场情绪过热后的回调风险，以及海外政策变动对供应链的潜在冲击。

中长期来看，新能源汽车与储能产业的持续发展，将支撑钴的需求维持增长态势；而供应端受资源禀赋、地缘政治等因素制约，增量释放相对有限，钴市场供需紧平衡的格局有望延续，为钴价提供长期支撑。

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