2025年12月16日，长江有色金属网数据显示，国内钨粉现货均价突破95万元/吨大关，单日涨幅达3万元/吨，价格区间攀升至94.2万-96.3万元/吨。
供给端：资源约束与产能释放错位
国内钨粉供应受开采总量控制与环保高压双重压制，主产区开采指标同比缩减，部分矿山因环保督察关停，有效产能下降至设计产能的较低水平。冶炼企业原料采购周期延长，社会库存处于近三年低位，进口补充作用有限，海外项目投产进度滞后，全球供应缺口持续扩大。
需求端：光伏替代潮与军工刚需构筑增长极
光伏产业成为核心增长引擎，超细钨丝材料适配大尺寸硅片切割技术，渗透率快速提升，年需求量实现数倍增长。军工领域因地缘冲突加剧，战略物资采购量激增，单月订单量创历史新高。新能源汽车与半导体领域需求稳步提升，硬质合金刀具用量增加，碳化钨粉成本占比显著提高。
市场机制：现货流通趋紧引发价格博弈
现货市场流通量缩减至历史低位，贸易商囤货意愿强烈，部分规格产品溢价明显。期货市场持仓量突破历史峰值，价格波动率攀升至五年高位，下游企业采购策略分化，头部厂商通过长单锁定供应，中小厂商面临成本压力。
政策干预：出口管制与产业升级双向施压
国内钨制品出口许可制度持续发力，国际市场溢价显著。工信部将高精度硬质合金列为重点攻关领域，龙头企业研发投入强度提升，推动国产替代进程加速。
宏观变量：供应链重构与技术替代风险交织
全球矿产资源联盟加速形成，主要出口国政策收紧，市场供应增速面临下调压力。大宗商品金融属性强化，期货持仓量创历史新高，价格波动率攀升。需警惕钼基合金、碳化硅等替代材料在中低端领域分流需求，但光伏、军工等高端场景的技术壁垒仍支撑钨的不可替代性。
后市展望
当前价格已突破成本支撑区间，预计短期内将维持强势格局。若下游需求持续超预期或资源供应扰动加剧，价格中枢或进一步上移。中长期看，全球钨资源供需缺口预计随光伏装机量增长而扩大，具备全产业链布局的龙头企业将主导市场格局。建议关注原料自给率高、技术壁垒突出的企业，同时警惕高价位对下游中小企业成本压力的传导。
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