此刻，铜的全球定价版图正在上演内强外弱的分裂戏码。沪铜2612合约最新价格108070元/吨，单日大涨760元（更新时间：12:32），不仅领涨国内盘面，更在全球铜定价中扮演领涨角色；而大西洋彼岸的美铜最新仅报648.120美分/磅，反而下跌2.63美分（更新时间：12:33），伦外铜收盘价14298美元/吨虽较昨收14098美元/吨上涨200美元，但涨幅远落后于国内，内外盘定价的步调出现错位。这种错位并非短暂噪音，而是不同定价逻辑在同日交锋的结果，也折射出铜在全球流动性与区域供需之间的撕扯。这种内强外弱的格局，恰是铜在多极化定价时代下的清晰注脚。
这种分化并非无本之木。国内方面，长江现货1#铜均价报109870元/吨，较前一交易日上涨1080元，铜升贴水走高至1040元/吨（b1020~b1060），较前值回升90元，上期所铜库存最新单周降至54356吨、单周去化19606吨，现货端的紧俏与显性库存的回落共同撑起了国内的偏强格局；海外方面，COMEX期铜基金净多单已连续4周被削减、6周第5次净卖出，最新净多单较前期大跌22%，投机资金的有序撤退削弱了海外定价的上行动能，LME周调研中铜被给出中性评级，印证了海外端的谨慎。沪铜2612成交量70174手、持仓188695手，量仓双高确立主力地位，近月2611最新108790元/吨更以约720元的溢价凸显近月偏紧，国内结构相较海外显得更具韧性，这种韧性正是内强外弱格局的核心支撑，也让沪铜2612的领涨具备了基本面背书。现货紧俏与库存去化的共振，让国内定价在内外拉锯中占据了主动。
综合来看，内强外弱的分化本质上是国内低库存、高升水与海外资金撤退、中性评级的正面碰撞，沪铜2612的领涨能否向外盘传导，取决于国内去库与升水能否持续。倘若国内高升水吸引交仓与套利盘进场，近月偏紧或将边际缓和，内强外弱的裂口也会随之收窄；现货升水的坚挺与库存的去化，正是国内端能在内外拉锯中保持主动的底气。反过来看，只要海外净多单止跌回补、伦铜重新站上均线，内外比价便可能重新校准。铜的跨市场裂口本质上是区域流动性与实物供需的错位，内强外弱不会永远单向演绎，当海外风险偏好回升或国内升水见顶，比价的钟摆便可能摆回，多空力量也将随之再平衡。把握该节奏，比押注单边方向更贴近当前的铜市现实。后续需重点关注沪伦比价在高位之后的修复路径，以及海外投机净多单是否止跌回补，内外的天平若重新校准，铜价的跨市场裂口或将快速收敛。
CCMN长江有色网讯 小江
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