期现市场的拉锯，正在把铅的定价矛盾推向台前。长江现货1#铅均价报16275元/吨，较昨日走平，对沪铅2612主力合约的升水却逆势扩至约200元；而沪铅2612合约最新价格16075元/吨，下跌45元（更新时间：12:50），现货坚挺、期货偏弱的反差，揭示出铅市场内部正在发生的结构性错位。这种升水逆扩并非短期之功，而是近期即期供需持续偏紧的集中体现，当期货在宏观与远期的谨慎预期中走弱，现货却在刚需托底之下寸步不让，期现市场走出截然不同的轨迹。现货升水因此成为观察铅市内部分化的首要指标，强现货弱期货的组合在铅市已延续数日，并未因期货的回落而松动，这种结构性的期现背离，正在重塑铅市的参与逻辑，贸易商更倾向持有现货而非抛向期货，现货升水的持续逆扩也削弱了期货对现货的指引效力，期现定价出现脱钩。
把视角拉到供需层面，铅酸蓄电池的旺季虽已步入尾声，但蓄企的逢低补库节奏并未停止，这成为现货偏紧的核心支撑。1#铅现货区间维持在16225至16325元/吨，持货商挺价之下流通货源并不宽裕，即期采购的难度有所上升；与之相对，沪铅2612合约持仓80979手、成交54925手，量仓虽均居各月之首，盘面却仍承压回落，反映出期货端对远期终端需求的谨慎。伦铅方面，收盘价1906美元/吨较昨收1900涨6美元，持仓189177手高企，海外多空分歧同样未解。现货升水逆扩，实质是即期刚需与远期悲观的定价拉扯，也是低库存环境下持货商议价能力提升的直接结果，从库存视角看，现货偏紧叠加持货商惜售，令可交割货源在近端持续收紧，基差走强因而具备基本面支撑，现货端偏紧与期货端谨慎共同构成了当下铅市矛盾的完整图景，现货偏紧的现状，使得持货商在报价上掌握更多主动权，期货贴水因而难以向现货有效传导。
综合来看，旺季尾声的蓄企补库与废电瓶16000元成本铁底共同托住现货，而期货偏弱则折射出对终端透支的担忧，强现货弱期货格局短期难以逆转。后续需关注蓄企补库持续性及社库变化，若升水持续走阔，铅价或维持易涨难跌的窄幅格局；在即期偏紧与远期谨慎的拉扯中，现货的强势或将继续领涨盘面，期现矛盾的解除仍需等待需求端给出更明确的信号，对于下游蓄企而言，升水走阔虽抬升采购成本，但旺季尾声的补库刚需仍使其维持逢低吸纳的节奏，废电瓶成本铁底则为其提供着不可动摇的下限支撑，在成本铁底与刚需补库的共同托底之下，铅价短线下行空间已然封死，区间运行仍是主基调。
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长江有色网讯 小江
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