周三沪锌主力ZN2505合约低开低走，伦锌触及年内低点，内外盘联动走弱。截止10：15分休盘主力合约2505报价21985元/吨，下跌565元，跌幅2.51%。现货市场月间价差持续走阔，贸易商挺价意愿强烈，但下游原料库存处于相对高位，询价活跃度明显下降，成交集中于贸易商之间，终端采买未见显著增量。
长江有色金属网数据显示，长江现货0#锌均价报22170元/吨，较上个交易日大跌370元/吨 ；1#锌均价报22070元/吨，较上个交易日大跌370元/吨。
宏观面：关税冲击波与流动性风险共振
美国对华加征104%关税政策落地，叠加美股转跌引发的风险偏好骤降，锌价遭遇双重打击。北京时间4月9日关税生效节点前，市场情绪持续紧绷，全球工业金属板块承压明显。更值得关注的是，市场对2025年精矿供应改善的预期已部分消化，但当前精炼锌供需结构仍显脆弱，关税升级带来的需求预期折损效应将持续发酵。
基本面：矿山增产与消费韧性并存
供应端呈现结构性分化：
•矿产输出强劲：艾芬豪矿业基普什锌矿一季度产量达4.27万吨（同比增31%），2月即达产，年产量指引维持18-24万吨，显示全球锌矿供应恢复进程加速。
•加工费回升：国内精矿TC持续上扬，反映短期原料供应充裕，冶炼端利润修复或提振生产积极性。
需求端亮点与隐忧交织：
•国内消费韧性：汽车产销转正（+3.9%）、基建稳定增长（+5.6%）、家电内销强劲，地产降幅收窄至-1.2%，显示内需复苏动能仍在。
•外贸承压加剧：关税冲击下，镀锌板、压铸锌合金等出口订单萎缩，叠加美元走强（USD/CNY破7.1），进口窗口短暂开启后关闭，补给受限。
市场情绪与技术面：超跌反弹与月差博弈
现货市场呈现"紧平衡"特征：贸易商挺价意愿强烈（月差扩大至200元/吨），下游原料库存充裕导致询价减少，成交集中于贸易商间。但锌价深度回调后，部分贸易商惜售，下游逢低采买增加，现货升水小扩至80元/吨，反映短期供需错配。
技术面上，沪锌主力ZN2505合约跌破2万/吨关口后，需关注1.95万/吨一线支撑有效性。若国内稳股市政策（如降准预期）落地，或带动商品市场情绪短暂修复。
交易策略建议
•短期：维持偏空思路，关注2.18万/吨支撑位。若关税政策出现边际缓和（如谈判进展），可尝试短线反弹做多，目标位2.15万/吨。
•中期：待宏观利空消化后，可布局国内消费复苏带来的估值修复机会，重点关注基建、汽车产业链政策。
•风险提示：需持续跟踪美国债务上限谈判、人民币汇率波动及精矿供应恢复进度。若全球经济衰退预期强化，锌价或下探2.1万/吨成本支撑位。
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