伦敦现货黄金重返4300美元/盎司，一个被多头反复测试的关口终于被收复。8月10日午盘，沪金2610合约最新价格941.48元/克，涨13.94元（11：30），较昨日结算价927.54元上行1.50%；同一时段，沪银2610合约最新价格15510元/千克，涨312元（更新时间：12:50），涨幅2.05%，白银弹性再度跑赢黄金。据CCMN平台8月10日报道，国内黄金ETF净流入规模超过100亿元，场内资金正在用真金白银为这轮反攻投票。与之形成反差的是工业金属的表情：同一时刻铜2609合约最新价格107460元/吨，跌560元；锡2609合约最新价格426790元/吨，跌5800元；沪锌2609合约最新价格25470元/吨，跌435元。宏观资金的天平，正从顺周期一端向避险一端倾斜。
这轮定价切换的底层变量是美元。美元走弱直接压低以美元计价黄金的持有成本，也让人民币计价的沪金获得双重推动，外盘上行与汇率折算同步生效，沪金2610合约与昨日结算价之间13.94元/克的价差，就是这一传导链条的直观读数。白银的联动更为顺畅，长江现货1#白银报15410元/千克，涨305元，与沪银2610合约15510元/千克之间维持100元/千克的期货升水，期现结构未出现背离，说明上行由增量资金推动而非单边挤仓。黄金ETF超过100亿元的净流入则来自另一条腿，也就是配置盘。ETF份额扩张对应实物金的被动买入，这部分需求不随日内波动频繁进出，其沉淀效应会持续占用可交易的实物库存。据CCMN平台8月7日报道，国际金价当时已刷新7周新高，水贝足金批发价连续2个交易日累计上涨近50元/克，终端补货节奏同步跟进。从8月7日到8月10日，外盘、内盘、现货与终端四个层面的价格信号首次实现同向，这在年内并不多见。
把镜头拉远，贵金属这轮反攻的三重支撑已经清晰：美元走弱重估计价基准，避险买盘提供边际增量，ETF与央行代表的配置力量托住底部。风险同样存在，若美元企稳回升，或风险资产情绪修复导致ETF转为净流出，4300美元/盎司这一刚刚收复的关口仍需反复确认。对国内产业链而言，沪金2610合约941.48元/克与沪银2610合约15510元/千克的组合，已把首饰加工、光伏银浆等下游的原料成本推至新的平台，成本传导能否顺利落地，将决定涨势的持续性。后续需重点关注美元走向、黄金ETF净流入的连续性，以及长江现货1#白银与沪银2610合约之间100元/千克基差的变化。金价的反攻是刚刚开始还是已近尾声，答案要交给下一组数据。
CCMN长江有色网讯 小江
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