据长江有色金属网最新数据显示，2026年2月12日，长江综合锗均价报14600元/千克，较上一个交易日上涨100元。当日，中证有色金属指数同步走强，截至14时38分上涨0.77%，有色ETF银华(159871)上涨0.97%，小金属板块延续近期强势格局，为锗价回暖提供了良好的行业环境。

政策端持续发力，出口管控精细化筑牢锗价支撑

锗作为军民两用的战略性矿产资源，其行业发展与国家出口管控政策高度绑定，而当前有色金属行业“稳增长、强管控”的政策导向，进一步强化了锗价的支撑逻辑。从权威政策动态来看，自2025年下半年起，我国对钨、镓、锗等八种小金属的出口管理显著收紧，并非全面禁止出口，而是对每单出口货物的最终用途、使用主体进行严格核查，尤其针对军用或高端芯片相关用途实施重点管控。商务部2026年第1号公告明确规定，锗等两用物项出口必须获得许可，民用常规用途出口虽照常进行，但需走简易审核流程，核心管控指向军工背景及先进技术路线相关订单。与此同时，工信部等八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》明确提出，到2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，供给管控的严格导向进一步增强了锗行业的供给刚性。

2月12日当天披露的行业信息显示，海关在东莞试点的区块链报关模式成效显著，每批锗原料从冶炼厂出厂即上链，到港口查验时需匹配纯度检测报告，目前试点报关错配率已降至0.3%，有效遏制了此前部分企业通过混装、伪报品名等方式规避出口管控的行为。出口管控的精细化推进，进一步压缩了锗的出口供给空间，尤其是高端锗制品的外流受到严格限制，间接支撑国内锗价稳步回升，这也是2月12日锗价小幅上涨的核心政策驱动因素之一。

此外，当日相关行业解读指出，我国对锗的出口管控并非“赌气式”举措，而是基于产业链优势的理性布局——我国掌控着“矿石→原子级纯度→器件级材料”的完整锗产业链，一套7N锗单晶炉的调试周期就需11个月起步，而全球其他国家短期内难以实现产业链替代，时间壁垒进一步巩固了我国在锗市场的主导地位，也为锗价提供了长期支撑。结合2月11日小金属板块指数上涨3%、成交金额达141.51亿元的强势表现来看，政策驱动下的小金属板块整体景气度提升，也进一步带动了锗价的回暖。

龙头企业稳健运行，资本市场提振行业信心

云南锗业（sz002428）作为国内锗行业的绝对龙头，其市场表现与运营动态对整个锗市具有风向标意义，同时作为国内最大的锗系列产品生产商和供应商，其完整的产业链布局为行业供给稳定性提供了保障。2月12日当日交易数据显示，云南锗业股价报35.15元，较前一交易日上涨0.06元，涨幅0.17%，盘中最高触及36.16元，换手率达4.56%，成交量29.77万，成交额10.56亿，总市值维持在229.57亿水平，较前一交易日成交额小幅提升，显示出资本市场对龙头企业的持续关注。从短期股价走势来看，云南锗业近三个月股价累计上涨27.40%，近一年涨幅高达75.93%，近五年涨幅更是达到257.94%，长期上涨态势显著，反映出资本市场对锗行业前景及龙头企业竞争力的高度认可，这种积极的市场情绪也传导至现货市场，为当日锗价上涨注入动力。

结合龙头企业公告信息，云南锗业于2026年2月9日发布公告，宣布将于2月27日召开2026年第二次临时股东会，审议独立董事津贴调整、董事会换届选举等议案，会议股权登记日为2月24日。此次股东会聚焦企业治理优化，并未披露产能调整、订单变动等直接影响供给的重大信息，但董事会换届选举有望进一步完善企业决策机制，为后续产业链延伸、高端产品研发奠定基础，间接提振了市场对锗行业的信心，对当日锗价上涨形成一定助力。

从行业格局来看，云南锗业涵盖锗矿开采、冶炼、深加工及下游应用等全环节，其稳健运行意味着国内锗供给的稳定性，避免了因龙头企业产能波动引发的价风格局混乱，为当日锗价平稳上涨提供了企业层面的支撑。结合海外矿山投产进度不及预期、国内原生锗产量未大幅增长的行业现状，龙头企业的供给稳定性进一步凸显了其对锗价的支撑作用。

供需格局趋于紧平衡，短期锗价震荡偏强

除政策与龙头企业因素外，当前锗行业的供需格局也为价涨提供了基本面支撑，而2026年有色金属行业预计延续上行周期的宏观判断，进一步强化了锗价的向好预期。需求端来看，锗的下游应用集中在半导体、红外成像、光纤通信及医疗领域，其中医院CT机用的铋锗氧化物晶体（BGO），全球95%的晶体生长依赖我国江苏一条产线，民用需求保持稳定；同时，随着全球半导体行业逐步复苏，高端锗制品在高速计算机芯片、先进封装领域的需求逐步释放，叠加AI数据中心、储能等新兴领域对小金属需求的提升，为锗价提供了持续的需求支撑。

供给端来看，除出口管控收紧导致的供给收缩外，锗作为稀缺矿产资源，全球储量有限且开采难度较大，国内锗矿产能趋于稳定，短期内难以实现大幅扩张；同时，2026年一季度全球锑再生料回收率仅12%，再生料纯度仅能满足低端用途，无法替代原生锗在高端领域的应用，进一步加剧了供给端的紧张态势。此外，海外矿山投产进度不及预期，国内原生锗产量未出现大幅增长，叠加小金属行业整体供给刚性较强的特点，锗行业供需紧平衡的格局短期内难以改变，为现货锗价提供了坚实的基本面支撑。

趋势预判

从短期来看，出口管控精细化推进、龙头企业稳健运行、小金属板块整体强势及有色金属行业上行周期预期，将继续支撑锗价维持震荡偏强态势，后续需重点关注出口管控政策的进一步调整、云南锗业股东会进展及下游需求释放情况；从长期来看，我国锗产业链的核心优势、全球产业链替代的时间壁垒，以及新兴领域需求的持续增长，将支撑锗价保持长期向好格局，但需警惕小金属板块波动、宏观流动性变化及海外供应链调整带来的短期回调风险。

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